經濟觀察網 記者 汪青 資本補充壓力之下，保險公司正在密集發債“補血”。

12月10日，中華財險披露公司于近日成功在全國銀行間債券市場發行60億元資本補充債券。債券期限為5+5年，票面年利率為2.47%。

中華財險表示，此次資本補充債券的成功發行將顯著提升公司的償付能力充足率，進一步增強公司資本實力，亦為公司業務的持續健康發展奠定了堅實基礎，創造了有利條件。

發行債券一直是保險公司補充資本的重要手段，但相比較往年，今年保險公司發債熱情明顯高漲。

截至目前，已有包括中國人壽、人保財險、太保壽險、平安人壽等十余家保險公司選擇發行資本補充債或者無固定期限資本債券（即“永續債”）進行“補血”，合計發行規模已超千億元。

截至目前，單筆發行規模最高的資本補充債券是中國人壽于9月24日發行的350億元資本補充債券，為10年期固定利率品種，在第5年末附有條件的發行人贖回權，并引入“債券通”機制，最終發行票面利率僅為2.15%。

中國人壽表示，此次發行的債券為對已贖回的“19中國人壽”的接續，一是可以填補贖回對償付能力充足水平帶來的影響、維持償付能力穩健，二是保持合理適度的外源性融資規模也有助于公司繼續維持多層次資本補充渠道暢通、保持合理的資本結構。

11月28日，人保財險在全國銀行間債券市場發行120億元資本補充債券。發行資本補充債券期限為10年，首五年票面年利率為2.33%，在第五年末人保財險具有贖回權。若人保財險不行使贖回權，資本補充債券后五年票面年利率為3.33%。

除資本補充債外，發行永續債也是保險公司進一步拓寬資本補充渠道，提高核心償付能力充足水平的重要舉措。

12月5日，平安人壽成功完成2024年無固定期限資本債券發行。債券基本發行規模100億元，附不超過50億元的超額增發權，最終發行規模150億元，票面利率2.24%。

平安人壽黨委書記、董事長兼臨時負責人楊錚表示，此次債券發行將提升平安人壽核心償付能力充足率，進一步強化平安人壽資本實力，為各項業務穩健發展奠定堅實基礎。

除了上述保險公司外，僅在11月，還有包括華泰人壽、太平產險、中郵保險等保險公司成功發行資本補充債或永續債。對于募集資金用途，各家均表示是為了補充資本，提高償付能力，為業務的持續穩定發展創造條件。

對于保險公司密集發債補充資本，業內人士認為，主要源自外部監管要求的提升和內部運營的需求。

盤古智庫高級研究員江瀚表示，隨著保險監管政策的收緊，特別是2022年一季度“償二代”監管體系的正式落地實施，保險企業的資本充足率要求逐步提高。為滿足更為嚴格的監管標準，保險公司需要通過增資或發債等方式來擴大資本規模，確保自身的運營穩健并符合監管要求。

據悉，在“償二代”二期工程的影響下，保險公司的償付能力充足率普遍面臨壓力。二期工程對實際資本的認定更為嚴格，禁止通過會計游戲虛增資本，如投資性房地產按成本計量而非公允價值，這導致部分保險公司的實際資本下降。

國家金融監督管理總局數據顯示，截至2023年末，保險公司平均綜合及核心償付能力充足率分別為196.5%、127.8%。相較2021年末分別減少35.5個百分點和91.9個百分點，其中，財產險公司分別為236.5%和204.3%，人身險公司分別為186.2%和110.3%。

此外，在激烈的市場競爭中，保持足夠的資本實力是保險公司應對各種挑戰的關鍵。江瀚表示，通過發債補充資本，保險公司不僅能增強自身的競爭力，還能在業務拓展過程中獲得更多資金支持。這些資金可用于產品研發、渠道建設、品牌推廣等方面，加速業務擴張和轉型升級。

值得一提的是，今年發債成本普遍較低也是吸引保險公司發行資本補充債或者永續債的重要因素。

梳理已發行債券票面利率可知，最低發債利率是中國人壽的2.15%，最高發債利率是華泰人壽的2.9%，其他保險公司發行利率基本在2.5%上下浮動。而在2023年同期，保險公司發債平均票面利率為3.64%，票面利率集中在3.24%至4.70%。

江瀚表示，與當前市場整體的利率環境密切相關。近年來，全球及國內經濟環境復雜多變，央行通過調整貨幣政策來維持經濟穩定，導致市場利率普遍下降。在此背景下，保險公司發行的債券票面利率也隨之下滑，有利于降低保險公司融資成本。

目前，還有多家保險公司正在籌劃發債事宜。比如，眾安保險將于12月11日舉行臨時股東大會，其特別決議案中包括發行境外高級債券。財信吉祥人壽近日發布公告稱，擬在全國銀行間債券市場公開發行不超過10億元資本補充債。

由于資本補充的需求和當前債券融資成本較低，業內預測險企發債熱潮還將進一步持續。

國泰君安非銀分析師劉欣琦認為，受制于壽險行業轉型壓力，近幾年行業增長承壓，不利于權益資產定價和獲取回報，保險公司通過股權融資補充資本的難度較大；相比之下債權融資具有約束少、發行周期短、發行成本低等優勢，因此監管政策放開背景下債權融資需求大幅提升。