經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 在股價連續(xù)大漲后，廣東梅雁吉祥水電股份有限公司（600868.SH，下稱“梅雁吉祥”）就當前市場關注的嵩溪銻銀礦進行了說明。

2024年12月10日，梅雁吉祥發(fā)布公告稱，全資子公司梅州市梅雁礦業(yè)有限公司（下稱“梅雁礦業(yè)”）擁有的嵩溪銻銀礦位于梅州市梅縣區(qū)白渡鎮(zhèn)，開采礦種類型為銀礦、銻礦。2023年6月，梅雁吉祥聘請北京地心互動科技有限公司（下稱“地心互動公司”）對嵩溪銻銀礦區(qū)深部礦區(qū)進行詳查及找礦工作。截至目前，勘查和深部探礦工作暫未完成，嵩溪銻銀礦目前未進行開采。

公告同時強調(diào)稱，梅雁吉祥的股票于2024年12月5日、12月6日、12月9日連續(xù)三個交易日漲停，股票價格短期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風險。

但市場對這個風險提示并不太“感冒”，梅雁吉祥的股價在12月10日以接近漲停價開盤，其后雖然逐級走低，當日收盤下跌3.00%，但12月11日再度迅速走高并強勢漲停，截至記者發(fā)稿，其漲停板封單量高達5642.99萬股。

梅雁礦業(yè)往事：一筆不太成功的股權收購

“梅雁礦業(yè)旗下的主要資產(chǎn)就是這個嵩溪銻銀礦。對于這個礦山，公司此前曾有過自己開采、對外租賃等操作，但現(xiàn)在處于停產(chǎn)狀態(tài)。”12月10日，記者以投資者身份致電梅雁吉祥董事會秘書辦公室進行咨詢時，接電話的工作人員如是回答。

梅雁吉祥的嵩溪銻銀礦故事，得從16年前說起。

2007年底，梅雁吉祥通過關聯(lián)交易，以2.75億元的總代價從當時的控股股東廣東梅雁實業(yè)投資股份有限公司（下稱“梅雁實業(yè)”）及李新云（當時實際控制人楊欽歡的配偶）手上獲得梅雁礦業(yè)100%的股權，從而被市場貼上了“涉礦題材”“小金屬概念”等標簽。公開信息顯示，梅雁礦業(yè)擁有嵩溪銻銀礦礦山以及相配套的選礦廠和尾礦庫。

但這2.75億元的股權收購，并沒有給梅雁吉祥帶來什么收益。2008年、2009年、2010年，梅雁礦業(yè)均處于虧損狀態(tài)。對此，梅雁吉祥在2009年年報中曾表示，梅雁礦業(yè)“經(jīng)營虧損的主要原因為協(xié)調(diào)礦區(qū)周邊群眾的關系導致開工不足，以及開采的礦石品位較低所致”。

2011年，梅雁礦業(yè)終于扭轉(zhuǎn)虧損并獲得了270.93萬元的盈利。但其后因國家建設礦山“六大安全系統(tǒng)”的要求以及公司原有巷道需大修整改的需要，梅雁礦業(yè)從2012年下半年開始停止采礦生產(chǎn)。此后數(shù)年，梅雁礦業(yè)一直處于停產(chǎn)停工的狀態(tài)中。

為減少虧損，梅雁吉祥于2016年決定將梅雁礦業(yè)進行對外租賃經(jīng)營，并于2016年11月24日與平遠彥建榮礦業(yè)有限公司（下稱“彥建榮礦業(yè)”）簽訂《租賃合同》，約定將梅雁礦業(yè)的采礦權及礦區(qū)與選礦場范圍內(nèi)的所有設施及辦公場所等全部資產(chǎn)按現(xiàn)狀租賃給彥建榮礦業(yè)使用，租賃期自2016年12月13日至2026年12月12日止。

其后由于彥建榮礦業(yè)拖欠租金及利息，根據(jù)協(xié)議約定已構成根本性違約，梅雁礦業(yè)于2021年3月31日解除了與彥建榮礦業(yè)簽訂的《租賃合同》及所有補充協(xié)議。值得注意的是，綜合梅雁吉祥的年報數(shù)據(jù)，梅雁礦業(yè)即使在對外租賃期間，仍然處于虧損狀態(tài)中。2017年至2021年，梅雁礦業(yè)的凈利潤分別為-400.90萬元、-533.28萬元、-594.07萬元、-687.38萬元、-407.12萬元。

在2021年基本完成梅雁礦業(yè)的各項接管工作后，梅雁吉祥于2022年開始著手梅雁礦業(yè)的資質(zhì)證照維護等工作，并于2023年開展對梅雁礦業(yè)相關礦產(chǎn)資源的重新勘探工作，積極推動未來規(guī)劃布局。業(yè)績方面，梅雁礦業(yè)2022年的虧損幅度減小至-297.46萬元，并于2023年扭轉(zhuǎn)虧損實現(xiàn)微利2.32萬元。

在2008年至2023年的16年間，梅雁礦業(yè)大部分時間處于虧損狀態(tài)。從財務角度來看，梅雁吉祥這筆2.75億元的股權收購顯然難以算得上成功，但從二級市場角度來看，正是這筆投資使得梅雁吉祥被市場貼上“涉礦題材”“小金屬概念”等標簽，其股價亦因此時常受到資金炒作，最近一次則是從半年前開始。

2024年6月份，梅雁吉祥的股價因業(yè)績利空而跌至近12年歷史低位之際，投資者互動平臺上開始密集出現(xiàn)關于嵩溪銻銀礦的咨詢，梅雁吉祥對此亦作了詳細解答，指出“梅雁礦業(yè)目前正開展資源重新勘探工作，預計2024年年末可形成勘探結果。公司將全力推動勘探工作，結合勘探結果開展向國家相關部門申報資源儲量及采礦許可等工作，最大限度保障礦業(yè)資源得到有效充分利用、實現(xiàn)公司資產(chǎn)價值最大化”。

此后，市場上關于嵩溪銻銀礦的討論日漸升溫，梅雁吉祥的股價亦隨之逐級攀高，并在12月份走出加速上揚態(tài)勢，于12月5日至12月11日的5個交易日內(nèi)出現(xiàn)了4個漲停板，累計漲幅為42%，成為當前市場炙手可熱的焦點股之一。

嵩溪銻銀礦的估值疑云

那么，購買了十幾年的礦山，為何現(xiàn)在卻要展開勘探呢？

“對于這個嵩溪銻銀礦，公司之前是有過勘探的。這次之所以重新勘探，是為了重新制定比較精準的一些措施，目標是為了下一步實施開采計劃。”梅雁吉祥的上述工作人員解釋稱。

記者查閱相關公告發(fā)現(xiàn)，根據(jù)此前的勘探結果，嵩溪銻銀礦曾被進行過最少兩次估價，但結果卻大相徑庭。

根據(jù)當年股權收購時披露的信息，梅雁礦業(yè)是在2006年4月取得嵩溪銀礦區(qū)寶山區(qū)段銀礦開采權，至2007年9月30日尚處于試產(chǎn)階段。梅雁吉祥之所以以2.75億元的代價收購梅雁礦業(yè)100%股權，其依據(jù)是四川天地源土地資源房地產(chǎn)評估有限公司出具的“四川天地源[2007]（礦評）字第202號”《廣東省梅縣嵩溪銀銻礦區(qū)寶山區(qū)6段銀銻礦采礦權評估報告書》。

該份采礦權評估報告書顯示，嵩溪銀銻礦“可開采礦區(qū)探明的銀礦石儲量為132.2萬噸，銀金屬量451.86噸；銻礦石量121.97萬噸，銻金屬量24023.7噸。礦區(qū)在-60米以下保有銀礦石儲量220.89萬噸，銀金屬量615.7噸；銻礦石量140.98萬噸，銻金屬量18493.5噸”。在此基礎上，立信羊城會計師事務所有限公司采用成本法進行估價，得出梅雁礦業(yè)100%股權的估價總額約為2.75億元。

到了2016年，由于要對嵩溪銻銀礦租賃經(jīng)營，梅雁吉祥聘請了湖南金伯利礦業(yè)有限公司（下稱“金伯利公司”）對嵩溪銻銀礦采礦權進行了評估。經(jīng)評估人員現(xiàn)場調(diào)查及當?shù)厥袌龇治觯鸩咀罱K確定嵩溪銻銀礦采礦權在評估基準日（2015年12月31日）的價值為3152.59萬元。

時隔7年之后，梅雁吉祥再度對嵩溪銻銀礦展開勘探，會不會發(fā)現(xiàn)新的礦產(chǎn)資源？其銻儲量是否真如市場傳聞所言“比較大”？對此，上述工作人員表示：“這個結果還沒有出來，我們也不是很清楚，一切要等勘探結果出來以后再說。”

主營水力發(fā)電和地理信息業(yè)務的梅雁吉祥，近年來生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯不佳：2023年出現(xiàn)了近年來的首次年度虧損；進入2024年之后，業(yè)績下滑勢頭仍在持續(xù)。在12月10日的公告中，梅雁吉祥亦提示了生產(chǎn)經(jīng)營方面的風險：2024年前三季度實現(xiàn)的歸母凈利潤為1162.62萬元，同比大幅下降64.60%，主要是地理信息業(yè)務實現(xiàn)的營業(yè)收入、利潤同比較大幅度下降所致。

如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績下降趨勢，無疑成為梅雁吉祥投資者最關注的問題之一。在2023年年報中，梅雁吉祥提出了“圍繞可再生能源、地理測繪信息、礦產(chǎn)資源等領域，朝做大做深做強的發(fā)展方向積極謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”的中長期發(fā)展規(guī)劃，同時強調(diào)“制訂并開展自有礦業(yè)資源利用和開發(fā)的戰(zhàn)略規(guī)劃，分步實施勘探找礦和開發(fā)，最大限度保障礦業(yè)資源得到有效利用、努力實現(xiàn)公司資產(chǎn)價值的最大化”。

在2024年半年度報告中，梅雁吉祥進一步指出，“梅雁礦業(yè)嵩溪銻銀礦的詳細勘查和深部探礦工作取得階段性進展，公司正全力推動相關工作，力爭在 2024年年末形成初步勘探結果”。

那么，此次對嵩溪銀銻礦的再度勘探，是為了公司向礦產(chǎn)資源領域轉(zhuǎn)型做準備嗎？對此問題，上述工作人員并不認同，他表示公司并沒有轉(zhuǎn)型的計劃，經(jīng)營業(yè)務仍然是以水力發(fā)電和地理信息業(yè)務為主。

“如何利用手頭上的礦產(chǎn)資源把業(yè)績做好？我們在中長期戰(zhàn)略方面確實有這個安排。”上述工作人員同時表示，至于嵩溪銀銻礦以后會采取哪種模式，是自己開采還是租賃經(jīng)營，這個要等勘探結果出來才會明確下一步的行動措施。