經濟觀察網 許夢旖/文 12月11日，在“第二十四屆中國股權投資年度大會”上，啟明創投創始主管合伙人鄺子平表示，2024年啟明創投的投資進度較去年略有回升，新投項目30個、續投項目37個，但尚不及歷史高點。

鄺子平在會上表示，啟明創投專注于早期投資，今年在退出方面有兩個不錯的案例：一個是自動駕駛企業文遠知行在美股上市；另一個是創新藥板塊企業禮新醫藥的一款在研腫瘤雙抗創新藥被默沙東收購，首付款近6億美元，整個合作協議約33億美元。

他同時表示，從總體來看，A股市場的上市流程是緩慢且具挑戰性的，上述案例意味著在退出方面，啟明創投還有一些其他可以有所作為的方向。

押注AI及創新藥賽道

“在投資方面，今年最讓我興奮的兩個賽道就是AI（人工智能）和創新藥。”鄺子平在會上表示，啟明創投對于AI在中國的落地是非常看好的。2024年，啟明創投的新投與續投AI類企業是科技板塊里最多的一個品類。

記者了解到，在AI領域，啟明創投今年新投的企業包括具身智能領域的北京銀河通用機器人有限公司，續投的企業包括多模態大模型領域的上海階躍星辰智能科技有限公司。

另一方面，鄺子平對于中國創新藥面向全球的話題也非常感興趣。他認為，在當下的環境中，“當一扇門關上了，就總會有另一扇門打開”。他向經濟觀察網記者表示，歷史上中國的新藥研發是以License-in（許可引進）模式為主題的，如今則是由License-out（企業早期研發藥物，后將項目授權給其他藥企）模式為主。

在退出問題上，鄺子平認為，行業最需要解決的問題是要打造出一條不論速度快慢，但可預知、有一定穩定性的退出路徑，以及健康的收購兼并市場。

業內競爭態勢明顯降溫

“往年市場火熱的時候，大家都在臺上說泡沫，或者說估值太高。最近兩年由于估值太高而產生的負面效應就紛紛顯現出來了。”鄺子平認為，目前，IPO市場有一些案例的估值是一二級市場“倒掛”的，一級市場當年融資時的估值較高。

他向經濟觀察網記者表示，如今，在高水位時融資且仍處于發展過程中的企業，如何讓IPO的基石投資人及上一輪和上上一輪的投資人，各利益方的投資收益都能達成一致的共識，是具有非常大的挑戰性的。

此外，鄺子平向經濟觀察網記者表示，今年業內的競爭程度明顯下降了許多，市場處于一個較為健康的“降溫”狀態，如今好的項目仍然可以融上資，但眾多機構“一窩蜂”炒作估值為未來埋下隱患的情況則沒有再出現，市場變得更為理性了。

“我覺得行業‘不卷’的另一個原因，是被投企業對未來的考慮也變得越來越謹慎了。”鄺子平在會上舉例表示，過去環境好的時候，企業創始人可能會希望以目前談好的估值先把錢拿上，然后再讓其他投資人加一輪，估值可上浮30%。如今，這樣的情況已經不會再發生，創始人反而希望投資機構都加入到同一輪融資中來，讓企業的生存空間和儲備的糧草更大更豐富一些。

另外，鄺子平在會上表達了他對今年和去年募資放緩現象的擔憂。他認為，募資增速是資本市場的“晴雨表”。當整個市場的募資增速大幅下滑時，投資機構手中的資金周轉或許就會不再充裕，如此一來，明年可能好的企業也會很難融上資，行業或許會從“不卷”過渡至“寒冷”階段。