經濟觀察網 宋馥李/文 12月15日，《中國國家資產負債表1978-2022》新書發布暨探索國家宏觀資產負債表管理高層研討會在京舉行。本次會議由中國社會科學院國家金融與發展實驗室、中國社會科學院金融研究所、中國社會科學出版社共同主辦。

由中國社會科學院國家資產負債表研究團隊編撰的《中國國家資產負債表1978-2022》，是繼2013、2015、2018、2020年版之后的第五本專著，共編制了1978年—2022年連續45年的中國國家資產負債表。

中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚回顧了《中國國家資產負債表》的編制歷程，并總結了國家資產負債表研究團隊自成立以來長期跟蹤這項研究的意義。李揚認為，國家資產負債表不僅是一個核算結果，更是一種研究分析方法，它將資產和負債從應收應付的角度入賬，與傳統的實收實付方法不同，提供了新的視角、方法和結果。黨的二十屆三中全會提出“探索實行國家宏觀資產負債表管理”，這項工作也為國家宏觀經濟管理增添了從國家資產負債表切入的角度。

《中國國家資產負債表1978-2022》

張曉晶 等 | 著

中國社會科學出版社

2024年10月

據了解，本書從存量視角展示了改革開放以來中國經濟的巨大變遷，并借此描繪出一個形象更立體、 顆粒度更細的中國，為“探索實行國家宏觀資產負債表管理”提供了基礎數據和方法。其內容有四個重點：

第一，財富積累展現出中國存量趕超的非凡成就。近代以來求富求強為中國擺脫落后挨打、走向現代化的主基調。改革開放以來，中國國民財富呈現歷史性躍升，社會凈財富由1978年的2.1萬億元上升到2022年的773.9萬億元，復合年均增長率14.4%。未來看，隨著GDP增速趨緩，中國的存量趕超也將放慢，需要通過新質生產力發展和全要素生產率提升來實現持續趕超，助力實現中國式現代化。

第二，宏觀財富分配展現出“藏富于民”的總體態勢。一方面，改革開放以來，居民財富呈現前所未有的增長，居民財富占社會財富的比重不斷上升，從1978年的13.0%，到2000年首次超過50%，再到2022年的62.4%，呈現出“藏富于民”的宏觀分配總體格局。另一方面，中國政府凈資產由1978年的1.4萬億元上升到2022年的290萬億元，其中國有股權占比由1978年的20%左右上升到2022年的50%左右。中國政府部門財富在全社會財富中的占比，盡管自改革開放以來是一個逐步回落的過程，但2022年仍超過三分之一，這既反映了中國制度性優勢——更好地應對風險和集中力量辦大事，也意味著未來的宏觀財富分配存在著優化提升空間。

第三，中國資產積累與負債積累呈現同步特征，但在未來也可能出現分離。一方面，1978年—2022年，中國總資產和總負債的年均復合增長率分別為15.5%和15.9%，體現出資產-負債擴張的同步性。雖然負債增速略高于資產增速，但總資產遠遠大于總負債，從而最終保有較大規模的凈資產。另一方面，隨著中國經濟進入新常態以及人口老齡化加速階段，“中國資產-負債擴張”也可能出現分離。“同步”意味著負債積累的同時有相應的資產積累，因此不必過于擔心債務風險；“分離”則意味著傳統發展模式到了轉型的時候，大量負債積累可能用于非生產性支出，因而并不對應著資產形成，或將導致債務風險加大。為此，需要建立起可持續的債務積累模式。

第四，從資產負債表視角看房地產財富的長期演進規律，有力駁斥了中國房地產“頂峰論”。根據長時段的各國資產負債表數據，自十八世紀以來，房地產（房產+地產）價值占社會凈資產的比重大體處于攀升態勢，二戰以來尤甚。當前主要發達經濟體房地產價值占社會凈資產比重基本在50％左右，甚至更高，而中國還不到40％。考慮到未來中國新型城鎮化的持續推進、中國人對于“有家得有房”的執念，以及數字技術革命和人工智能發展或將推高土地要素相對價格，中國房地產高質量發展還有相當大空間，中國房地產“頂峰論”站不住腳。