云間竹/文 我國的個人養老金制度2022年開始試運行，2024年12月15日在全國范圍內正式實施。目前來看，個人養老金體系對居民的吸引力還有待提高。截至今年12月初，養老金個人賬戶的開戶數超過7000萬，但其中實際繳費人數為1540萬人，僅為開戶數的22%。

在實際繳費人群中，平均繳費金額約為每年3000元，相當于繳費上限1.2萬元的1/4。盡管國有大行5年期及以內的養老金存款產品的利率已經普遍低于2%，但仍有40%的繳納資金投向了完全保本的存款產品，這說明居民在個人養老金支出上還是有相當大的風險厭惡。

從上述這些統計數字中可以看出，個人養老金制度全面推廣后要能良好運行并充分發揮作用，機制上還有許多問題需要進一步完善和理順。

首先是居民的可支配收入還需要持續提升，至少是居民對收入長期增長的預期要穩定和樂觀。2023年居民人均可支配收入約為3.9萬元，人均消費支出約為2.7萬元，按照當前3000元的平均年繳費金額看，需要將收支結余中的1/4用于個人養老金。

對一個普通個體來說，能夠自主選擇將1/4比例的可支配資金結余長期封存并不容易。即便這些數字都是平均意義上的，也能反映出只有擁有更高的可支配收入結余，居民自愿參與個人養老金的積極性才會提升。

其次是個人養老金所投向的金融產品要能長期、穩定地提供足夠的投資回報，這有賴于更加穩定健全的資本市場體系。根據Wind數據統計，截至今年12月初，個人養老金銀行理財產品在本年內的平均收益率為3.6%，個人養老金公募基金產品在本年內的平均收益率為5.6%。

今年9月底以來，一攬子增量政策密集出臺，股票市場的交易量和價格都有顯著改善，債券市場在降息預期下也呈現出牛市特征，在這些有利因素的支撐下，上述養老金金融產品的收益率看上去還不錯。但是，如果扣除掉3%的個稅之后，養老理財產品和基金產品的收益率分別變為0.6%和2.6%，并且不同公募基金產品的收益率差異較大，部分產品的收益率是負數，處于虧損狀態。

截至今年12月初，個人養老金產品已包括26款理財類產品、466款儲蓄類產品、165款保險類產品和200款公募基金產品，產品選擇已經較為豐富多元，但這也意味著居民如果需要從中自行篩選投資產品，可能還需要耗費一定的“篩選成本”。

12月11日—12日召開的中央經濟工作會議提出，要“深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性”，這要求資本市場建設與中長期資金入市應當形成良性的相互促進，既不能將中長期資金作為短期的“救市工具”，也不能簡單將資本市場作為居民養老儲蓄的“蓄水池”。

此外還需要注意，個人養老金的投資收益是在十數年乃至數十年后領取時，才按3%的稅率單獨計算所得稅，這里面已經包含了長期的通脹因素，但是，當前無論是CPI還是PPI，所指向的物價水平都處于偏低位置，3%的稅率設置可能依然會讓一部分居民望而卻步。

當然，居民繳納個人養老金可以獲得稅收返還，這有助于降低所得稅征收帶來的不利觀感，但目前看來，稅收返還對收入較高的人群更有吸引力。

假設居民都是按照個人養老金上限來進行繳納，那么，居民從養老金繳納中所獲得的稅收返還，就等于1.2萬元與應繳所得稅稅率的乘積。比如，當全年應納稅所得額少于3.6萬元時，個稅的征稅稅率為3%，這相當于一個年收入10萬元左右的居民，所能獲得的稅收返還金額只有360元；而一位年收入20萬的居民，其應稅額約為14萬元，對應的所得稅稅率為20%，退稅金額將達到2400元。

顯然，收入越高的居民從中可以得到的稅收返還越多，這也是個人養老金繳納金額需要設置上限的原因，但是，高收入人群的養老支出覆蓋能力本身就是更強的，選擇進行個人養老金儲備的必要性相對更低。個人養老金體系從功能性上來講，還是需要為中低收入居民提供更多的保障.一個可行的建議是，針對中低收入群體，能否取消他們提取養老金時的所得稅繳納？

（作者系財經專欄作家）