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數量向上、規模向下FOF產品“迷你化”困局何解?

陳姍2024-12-21 11:48

經濟觀察報 記者 陳姍 近日,多家基金公司旗下FOF(基金中的基金)產品發布可能觸發基金合同終止的提示性公告。數據顯示,目前,全市場FOF產品中有200多只產品規模低于1億元,占比超過四成;其中有百余只產品的規模不足5000萬元。目前,公募FOF市場明顯呈現出產品數量上行,但存量規模下降的形勢。

多位行業人士在接受經濟觀察報采訪時表示,當前FOF產品發展主要存在業績承壓、市場接受度不高、投資者認知不足、產品同質化等問題。此外,FOF產品的雙重收費機制也被市場所詬病。

2024年以來,超九成FOF產品年內取得正收益;2024年三季度,FOF產品成功扭轉了此前連續八個季度規模持續縮減的頹勢。此時,行業發展走到“深水區”,FOF如何趁勢破局,實現數量和規模的雙重飛躍?

規模“迷你化”

12月18日,天弘旗艦精選3個月持有混合發起式(FOF)發布公告稱,若截至12月21日,該基金規模低于2億元,則觸發“《基金合同》生效滿三年之日,若基金資產凈值低于2億元的,本基金合同應當終止”的規定,基金管理人將按照《基金合同》的約定履行基金財產清算程序并終止《基金合同》,無須召開基金份額持有人大會。

公開資料顯示,該基金的《基金合同》生效日為2021年12月21日。截至今年三季度末,該基金規模合計僅為993.56萬元。在業績方面,以天弘旗艦精選3個月持有A為例,Wind數據顯示,該基金成立以來的總回報為-16.59%,年化回報為-5.88%,略少于同期業績比較基準的虧損幅度。同期,偏股混合型FOF的回報為-20.41%,年化回報為-7.34%。

經濟觀察報注意到,近日,多家公募機構旗下FOF產品面臨因規模問題而清盤的風險。

截至12月20日,長江證券資管旗下長江鑫選3個月持有混合發起(FOF)12月以來已3次作出可能觸發基金合同終止情形的提示性公告。該基金也同樣面臨成立三年后的規模大考——若截至12月22日日終基金資產凈值低于2億元,則基金合同自動終止。

根據長江鑫選3個月持有混合發起(FOF)三季度報告,截至三季度末,該基金最新規模為6477.21萬元,距離2億元的生存線仍有一定差距。Wind數據顯示,該基金A份額成立以來的總回報為2.32%,跑贏業績基準偏債混合型FOF基金同期-2.34%的回報率。

11月以來,還有創金合信景氣行業3個月持有期股票發起(FOF)、農銀金穗6個月持有混合(FOF)、大摩養老2040混合(FOF)、鑫元鑫選安悅3個月持有期債券(FOF)、南方浩升穩健優選6個月持有(FOF)、鵬華易選積極3個月持有期混合(FOF)等多只FOF產品發布了可能觸發基金合同終止情形的風險提示公告。

在這些FOF產品中,除了一些發起式FOF面臨三年大考,更多則是因為長期“迷你化”(規模低于5000萬元)而瀕臨清盤。

天相投顧基金評價中心認為,FOF產品規模的“迷你化”現象主要是受四方面因素影響,這些因素也導致此類基金整體發展較為緩慢。

一是業績表現欠佳——近幾年市場的不確定性增加,A股震蕩下行,很多FOF產品近三年業績出現較大幅度的虧損;二是風險控制問題——FOF產品需要具備較強的資產配置能力和風險管理能力,然而目前市場上的部分FOF產品業績回撤較大,未能滿足投資者的需求,引發投資者贖回,進一步加劇了規模的縮小;三是同質化嚴重——投資者可以選擇的范圍很廣,產品面臨較強的競爭壓力;四是市場接受度和費用問題——FOF產品相對于傳統的股票、債券基金,較為復雜且雙重收費,投資者對其結構和優勢的理解可能不夠深入,導致較少投資者愿意投資于此類產品,流入資金有限。

盈米基金研究員李兆霆向經濟觀察報表示:“公募FOF需求端以中長期的個人投資者為主,規模本身就容易趨于‘迷你化’。但無可否認的是,公募FOF市場面臨著‘存量數量上行、存量規模下降’的困局。”

如何破局

Wind數據顯示,目前全市場共有500只FOF產品,較年初增加14只,最新規模為1479.25億元。今年三季度,FOF市場結束了連續八個季度規模持續下滑的局面,自2022年二季度以來首次實現季度正增長。不過,此類基金整體規模依舊較年初減少了75.48億元。

天相投顧基金評價中心認為,從數據上來看,三季度FOF規模增加主要是由產品凈值上漲帶動的,產品的份額并未出現增長。三季度的增量是否為FOF市場的發展拐點,需要更多的時間和數據來驗證。

今年以來尤其是三季度,FOF產品的業績逐漸轉好。截至12月20日,僅有約37只FOF產品收益為負,超九成FOF產品實現盈利。從平均收益來看,FOF產品的年內平均收益約為4.07%。不過,拉長時間來看,仍有218只FOF產品自成立以來仍然虧損,數量占比達43.6%;其中超30只FOF產品虧損幅度超過20%。

Wind數據顯示,截至12月20日,全市場共有86家公募機構布局了FOF產品,其中62家公司的FOF產品規模不足10億元;FOF規模居于頭部的興全基金、易方達基金、交銀施羅德基金,旗下FOF產品總規模在100億元至200億元之間。

誠然,FOF基金發展仍需尋求破局之道。李兆霆認為,FOF在國內的發展歷程尚短,市場仍需時間來理解、接受其長期配置價值。而且,部分FOF產品出現一定虧損,影響了投資者的信心以及再投資意愿。為了提升FOF產品的吸引力,公募基金需要從投資端、產品端、投資需求匹配和投資者教育等方面發力,提升該類產品的競爭力。“好的FOF產品,是投資者中長期投資的優選,尤其是風險偏好較低且偏好穩定回報的普通投資者。”對于FOF的未來發展前景,天相投顧基金評價中心認為,FOF產品有望通過提高產品的投資管理能力,通過教育宣導提升其市場認知度,突出其多元化配置和風險控制的優勢,做到產品收益風險特征與客戶需求相匹配,或能吸引越來越多的投資者。

上海某大型公募FOF投資部負責人認為,即使FOF這兩年在規模上遇到挑戰,但FOF發展仍然具有較大潛力。從持有體驗而言,FOF能夠在不降低預期收益的情況下,降低整個組合的波動率,且可以構建不同的風險收益特征的組合,以滿足不同風險偏好投資者的特定需求;從投資范圍而言,FOF收益來源相對多樣化,能夠把握多種資產的機會。

該人士還表示,FOF被納入個人養老金投資范圍,而個人養老金融對國家的戰略意義不言而喻。同時,養老目標基金的存續時間長,繳費穩定持續,資金具有長期投資的屬性,對市場健康發展意義重大。

該人士表示:“從基金公司的角度看,FOF的發展最重要的還是提升核心投研能力,對此我們會堅持并進一步完善多資產策略,獲取更具性價比的投資收益;其次是提高產品服務的能力,這需要持續完善FOF產品線,進一步拓寬研究廣度,加強對各類型產品的探索,增加和完善創新型產品布局,以滿足不同客戶FOF投資需求;最后,針對FOF產品的普及,我們認為需要在投資者教育陪伴方面加大力度,提升質量。”

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華東新聞中心記者
主要關注金融衍生品領域,重點報道期貨、大宗商品、租賃、信托等市場動態。 新聞線索可聯系郵箱:chenshan@eeo.com.cn。