經濟觀察網 記者 牛鈺 2024年，在經濟逐步復蘇、政策利好暖風下，A股先抑后揚，從年初2700點的歷史低位反彈至3300點附近。

2024年三季度末開啟的“9·24行情”，讓沉寂了許久的A股成為輿論爆點，“牛市”成了線上線下投資者的談資，股民排隊開戶、券商交易軟件宕機、銀轉證卡頓、日成交量屢創新高等罕見情況，時隔多年再次出現。

2025年的A股能穩中有升嗎？答案是可以給予較為樂觀的預期。

“穩”指A股大概率不會出現持續大幅下跌的情況。在頂層設計的要求和政策推動下，A股更可能“穩”住腳跟。“升”是基于當前經歷過大幅反彈行情后繼續上漲，這需要政策、基本面、資金面、市場生態等多種因素共同支持，實現的難度會更大。

較為樂觀的預期建立在2024年A股反彈體現出的諸多變化。一方面是預期改善流動性增強，自“9·24”行情開始以來，滬深兩市連續65個交易日成交額超萬億元，成交活躍度達到了歷史新高點，表示市場情緒已顯著回暖；另一方面是資本市場生態持續改善，“嚴進寬出”的監管導向、“重視分紅回報”“鼓勵并購重組”“加強市值管理”等引導政策持續提升上市公司的質量和投資價值。此外，頂層設計對于資本市場的關注度持續提高，多次針對“資本市場高質量發展”發聲，更明確新的一年要“穩住股市”。

上述變化將持續影響2025年A股的走勢，是A股市場向穩、向好的重要支點。

多家機構對2025年A股延續震蕩上行趨勢持樂觀態度。中信證券判斷，國內的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來上行周期的新起點；中金公司認為，投資者風險偏好有望整體好于2024年，結構性機會將進一步增多；在海通證券看來，居民及長線機構配置力量將推動資金面改善，增量政策落地將推動宏微觀基本面改善，A股延續上行趨勢；招商證券認為，隨著新一輪寬貨幣加寬財政的政策“組合拳”推進，在低基數和盈利周期的作用下，預計A股盈利震蕩修復。

瑞銀證券分析師孟磊認為，A股市場的估值有望在2025年上行，需要五大催化劑：一是盈利增長復蘇，無風險利率下降；二是更明確的財政支持；三是強勁的個人投資者凈流入；四是“耐心資本”入市；五是全球投資者回歸。

綜上，可以展望A股在2025年將出現的向好信號：上市公司的盈利能力和估值修復；并購重組將更加活躍，推動一批上市公司“做大做強”成為可觀的投資標的；IPO（首次公開發行）市場將逐步復蘇，有助于恢復股市融資功能，更好地促進投融資協調平衡；市場投資風格將更趨理性，短期炒作暴漲暴跌的現象減少；資本市場雙向開放將持續深化，“耐心資本”（一級市場的私募股權基金和二級市場的養老金、保險資金、企業年金）等長期資金加速入市，外資持續流入，這都將持續提升資本市場的吸引力、競爭力和內在穩定性。

不過，股市向來風云變化難以預測走勢，還需冷靜看待預期。“9·24行情”或許難以復刻。

股市作為經濟的晴雨表，經濟基本面的明確改善是其實現“穩中有升”的重要基石。2025年，“更加積極”的財政政策和“適度寬松”的貨幣政策將如何落地，能否帶動經濟實現溫和復蘇，資本市場又會以何種姿態反饋，值得持續關注。