經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 答案依舊是“多種情景并存”。如果將2024年的三種情形（中性、樂觀、悲觀）沿用至2025年，則人民幣匯率的走向仍將取決于多重因素的博弈。但這一次需特別關注CFETS人民幣匯率指數的新變化，因為它將更全面地反映人民幣的有效匯率波動。

剛剛過去的2024年，人民幣匯率在全球經濟與地緣政治風云中展現了韌性，但也數次承壓。美元指數全年保持強勢，攀升至108，而人民幣對美元匯率多次觸及7.30以上的高位。在中美利差持續擴大的背景下，資本外流壓力不可小覷；盡管如此，與其他非美貨幣相比，人民幣匯率相對穩定。

去年年初，美元指數從102一路攀升至年底的108附近，主要受美國經濟韌性、美聯儲鷹派政策以及市場對美元資產避險需求的推動。而中國穩增長導向的寬松貨幣政策與美國的緊縮基調形成對比，離岸與在岸人民幣全年徘徊在7.20—7.30的位置；其直接結果是中美利差進一步擴大。

不過，中國央行通過政策工具箱中的調控手段和外匯市場的調整，避免人民幣匯率大幅度地單邊貶值。此外，在東南亞、中東等區域，本幣結算比例有所提升，不僅擴大了人民幣在全球支付和交易中的使用范圍，也有助于人民幣守住“底線”。

值得一提的是，2024年底，CFETS人民幣指數的貨幣籃子和權重迎來新一輪調整，貨幣籃子從24種增至25種，新增澳門元，并對其他貨幣權重作了微調：美元、歐元、日元等主要貨幣權重略有下調；盧布等個別貨幣權重小幅上調。這意味著人民幣未來對不同貨幣的“多邊匯率”將獲得更全面、更新穎的衡量方式，并在一定程度上降低人民幣對美元的敏感性。

截至2024年12月31日，CFETS人民幣匯率指數為101.47，較上月末升值1.40%。在新的權重結構下，人民幣在面對外部沖擊時可能會展現出更具代表性的“整體穩健”或“多邊波動”。換言之，未來在評估人民幣匯率時，或許不再局限于人民幣兌美元的單一表現，而更多關注其對全球主要貿易伙伴貨幣的綜合表現。

短期來看，2025年1月2日，美元指數上漲至109.29；離岸人民幣（CNH）對美元下行至7.3443，創階段性新低。

展望2025年，穩中求進還是持續承壓？答案是，在新的一年里，人民幣的表現仍將取決于多重內外部變量的博弈。具體走勢將受中美貨幣政策差異化和全球經濟環境變化的影響。

樂觀情景下，美聯儲若快速開啟降息周期，美元指數可能回落至100附近或以下，加之中國經濟復蘇步伐加快，人民幣兌美元匯率有望回升至6.8—7.1區間。中性情景中，美元指數徘徊于102—105之間，中國政策部分對沖壓力，人民幣將在7.1—7.3區間波動。悲觀情景則是美元持續強勢，中美貿易博弈升級，人民幣可能貶至7.3—7.6。

外部變量依然是人民幣走勢的重要影響因素。美元指數的強弱與美債收益率的高低將直接決定人民幣的壓力大小。而國內能否延續經濟復蘇勢頭、提振消費和優化投資，是人民幣能否穩中求進的關鍵所在。

靈活性和精準性貨幣政策的實施，也將為人民幣的穩定提供有力保障。此外，本輪CFETS指數權重調整后，人民幣在全球多元貨幣結構中的“綜合強弱”更值得關注。即便對美元存在短期波動，只要對大部分貿易伙伴貨幣保持相對穩健，CFETS指數仍能有較穩定的表現。

2025年，人民幣是否穩定，仍需看國內經濟修復力度與國際經濟形勢的動態交織。相比過往，CFETS指數的新權重也讓多邊匯率的參考價值更加突出。無論如何，“穩中求進”“穩中有動”大概率仍是關鍵詞。