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人民幣穩否|請回答,2025

歐陽曉紅2025-01-04 10:09

經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 答案依舊是“多種情景并存”。如果將2024年的三種情形(中性、樂觀、悲觀)沿用至2025年,則人民幣匯率的走向仍將取決于多重因素的博弈。但這一次需特別關注CFETS人民幣匯率指數的新變化,因為它將更全面地反映人民幣的有效匯率波動。

剛剛過去的2024年,人民幣匯率在全球經濟與地緣政治風云中展現了韌性,但也數次承壓。美元指數全年保持強勢,攀升至108,而人民幣對美元匯率多次觸及7.30以上的高位。在中美利差持續擴大的背景下,資本外流壓力不可小覷;盡管如此,與其他非美貨幣相比,人民幣匯率相對穩定。

去年年初,美元指數從102一路攀升至年底的108附近,主要受美國經濟韌性、美聯儲鷹派政策以及市場對美元資產避險需求的推動。而中國穩增長導向的寬松貨幣政策與美國的緊縮基調形成對比,離岸與在岸人民幣全年徘徊在7.20—7.30的位置;其直接結果是中美利差進一步擴大。

不過,中國央行通過政策工具箱中的調控手段和外匯市場的調整,避免人民幣匯率大幅度地單邊貶值。此外,在東南亞、中東等區域,本幣結算比例有所提升,不僅擴大了人民幣在全球支付和交易中的使用范圍,也有助于人民幣守住“底線”。

值得一提的是,2024年底,CFETS人民幣指數的貨幣籃子和權重迎來新一輪調整,貨幣籃子從24種增至25種,新增澳門元,并對其他貨幣權重作了微調:美元、歐元、日元等主要貨幣權重略有下調;盧布等個別貨幣權重小幅上調。這意味著人民幣未來對不同貨幣的“多邊匯率”將獲得更全面、更新穎的衡量方式,并在一定程度上降低人民幣對美元的敏感性。

截至2024年12月31日,CFETS人民幣匯率指數為101.47,較上月末升值1.40%。在新的權重結構下,人民幣在面對外部沖擊時可能會展現出更具代表性的“整體穩健”或“多邊波動”。換言之,未來在評估人民幣匯率時,或許不再局限于人民幣兌美元的單一表現,而更多關注其對全球主要貿易伙伴貨幣的綜合表現。

短期來看,2025年1月2日,美元指數上漲至109.29;離岸人民幣(CNH)對美元下行至7.3443,創階段性新低。

展望2025年,穩中求進還是持續承壓?答案是,在新的一年里,人民幣的表現仍將取決于多重內外部變量的博弈。具體走勢將受中美貨幣政策差異化和全球經濟環境變化的影響。

樂觀情景下,美聯儲若快速開啟降息周期,美元指數可能回落至100附近或以下,加之中國經濟復蘇步伐加快,人民幣兌美元匯率有望回升至6.8—7.1區間。中性情景中,美元指數徘徊于102—105之間,中國政策部分對沖壓力,人民幣將在7.1—7.3區間波動。悲觀情景則是美元持續強勢,中美貿易博弈升級,人民幣可能貶至7.3—7.6。

外部變量依然是人民幣走勢的重要影響因素。美元指數的強弱與美債收益率的高低將直接決定人民幣的壓力大小。而國內能否延續經濟復蘇勢頭、提振消費和優化投資,是人民幣能否穩中求進的關鍵所在。

靈活性和精準性貨幣政策的實施,也將為人民幣的穩定提供有力保障。此外,本輪CFETS指數權重調整后,人民幣在全球多元貨幣結構中的“綜合強弱”更值得關注。即便對美元存在短期波動,只要對大部分貿易伙伴貨幣保持相對穩健,CFETS指數仍能有較穩定的表現。

2025年,人民幣是否穩定,仍需看國內經濟修復力度與國際經濟形勢的動態交織。相比過往,CFETS指數的新權重也讓多邊匯率的參考價值更加突出。無論如何,“穩中求進”“穩中有動”大概率仍是關鍵詞。

經濟觀察報首席記者
長期關注宏觀經濟、金融貨幣市場、保險資管、財富管理等領域。十多年財經媒體從業經驗。