經濟觀察網 記者 陳姍 “蛇年的第一個開門紅，黃金算一個。”春節假期歸來，黃金市場再次創造歷史。

2月5日，節后首個交易日，國際黃金價格持續上沖，不斷刷新歷史高點，最高觸及2882.3美元/盎司，開年以來累計漲幅接近10%；紐約商品交易所COMEX黃金期貨升至2900美元/盎司關口上方，續創歷史新高。

國內市場上的主流黃金品種也紛紛跟漲，刷新歷史記錄。上金所AU99.99黃金2月5日開盤價超過665元/克，較年前收盤價跳漲約26元每克，最高報至670.9元/克；上期所黃金期貨主力合約同樣出現開盤跳漲一幕，最高觸及672.42元/克。

隨著國際金價上漲，國內品牌足金飾品價格亦水漲船高，甚至突破860元/克。消費者直呼：“越來越買不起”“貴得離譜”。經濟觀察網搜索發現，2月5日老廟黃金足金飾品報價達864元/克，周大福和老鳳祥兩家金店當日足金飾品報價也分別達到了863元/克和857元/克。僅相隔一日，各品牌金店足金零售價每克上漲了8元—11元不等。

黃金價格何以持續刷新歷史新高？上漲由哪些因素驅動？2025年能否持續走牛？

何以上漲？

春節期間，國際金價節節攀高，在1月31日突破2800美元/盎司關口之后，直奔2900美元/盎司而去，持續刷新歷史紀錄。截至2月5日，國際黃金價格已實現連續5個交易日上漲，當日最高觸及2882.3美元/盎司；同日，COMEX黃金期貨歷史上首次攻下2900美元/盎司關口，最高至2906美元/盎司。

黃金如此強勁上漲由誰驅動？多位業內人士告訴經濟觀察網，春節期間，特朗普揮起關稅大棒，是刺激黃金價格上漲的重要因素。

2月1日，美方宣布以芬太尼等問題為由，對中國輸美商品加征10%關稅，同時對來自加拿大和墨西哥的進口產品征收25%的額外關稅。2月3日，特朗普暫停對墨西哥、加拿大商品加征關稅，將其實施時間推遲一個月。中國國務院關稅稅則委員會2月4日發布公告，自2月10日起，對原產于美國的部分進口商品加征關稅，對煤炭、液化天然氣加征15%關稅；對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加征10%關稅。

華安基金向經濟觀察網表示，“北京方面對美國新一輪關稅迅速采取反制行動，增加了世界兩大經濟體攤牌的風險，避險需求刺激金價飆升。”

光大期貨研究所有色總監展大鵬也向經濟觀察網分析稱，“特朗普關稅政策將導致全球經濟走向不確定性，無論是美元強勢還是美股的高位波動，凸顯了市場的不安以及避險心理。”

此外，展大鵬還認為，近日黃金連續表現強勢，還受另外兩方面因素影響。其一，市場預期美聯儲走向寬松的趨勢不變；其二，此前特朗普承諾的關于盡快結束俄烏沖突的承諾徹底破產，地緣政治環境并未如期改善，這與此前市場預期有較大出入，對黃金而言也是一大助推。

再度閃耀？

此輪金價狂飆，主要因特朗普關稅行動推升市場避險情緒，那么，金價是否只是短暫走牛？

對此，正信期貨產研團隊分析認為，短期來看，黃金將會受到美國關稅大棒的擾動，若美國跟三大國的談判進展順利，則黃金面臨階段性的調整風險，重回高位寬幅震蕩走勢，反之，若談判遲遲難以達成協議，則避險屬性仍將支撐貴金屬震蕩上漲。

雖然特朗普上臺給未來金價走勢帶來較大不確定性，但結合近期政策與金價表現，中國銀河證券有色金屬行業首席分析師華立認為，黃金價格上漲的三個主要中期邏輯為美聯儲降息下的全球黃金ETF基金增持黃金、地緣沖突影響下的央行購金、美國債務問題引發的信用貶值對沖交易仍將繼續演繹，即這些因素都將推動金價上漲。

回顧2024年，國際金價創下驚人的40次新高，成為全球關注的焦點。2025年開門紅之后，金價將走向何方？能否復制上一年的輝煌？

2月5日，世界黃金協會發布2024年四季度及全年《全球黃金需求趨勢報告》（以下簡稱《報告》）。《報告》顯示，受持續強勁的央行購金和投資需求增長的雙重驅動，全球黃金2024年度需求總量(包含場外交易)達4974噸，創歷史新高。創紀錄的高位金價和需求量也推動2024年全球黃金需求總額達到了前所未有的3820億美元。

同時，《報告》還顯示，2024年，全球央行持續加快購金步伐，購金量連續第三年超過1000噸。四季度購金量大幅增加至333噸，使得全球央行的年度購金總量也被推至1045噸。另一方面，受2024年下半年黃金ETF需求復蘇的推動，2024年全球黃金投資需求同比增長25%至1180噸，創四年來新高。

展望2025年，世界黃金協會資深市場分析師Louise Street最新觀點認為，地緣政治及宏觀經濟的不確定性將成為2025年的主題，進而支撐黃金作為財富保值和避險工具的需求。

“2025年，我們預計全球央行的購金需求仍將占據主導地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量，尤其是當降息依舊為主基調之時。”Louise Street表示。

華安基金也認為，黃金依然是2025年值得重視的大類資產。具體原由，其一，實際利率對黃金的定價有望回歸，包括全球經濟增速放緩，以及美國面臨中長期的再通脹問題。其二，逆全球化背景下，央行有望延續購金節奏，其中核心原因是應對通脹和金融危機。其三，黃金在大類資產維度的低相關性，疊加當前低利率環境，凸顯出重要配置價值。其四，黃金長期增長的本質依然是貨幣屬性，對抗美元信用，當前美國的債務壓力和高利率環境在加劇信用風險。