經濟觀察網 記者 蔡越坤 2月7日，A股繼續放量拉升，全天成交額為2萬億元，續創一個多月以來新高。?

2月7日，上證指數漲1.01%，收于3303.67點；深成指漲1.75%，收于10576.00點；創業板指漲2.53%，收于2174.35點。受DeepSeeK熱度持續發酵影響，電腦硬件、軟件、互聯網等板塊大幅拉升。Wind數據顯示，自2月5日以來，DeepSeeK指數連續三個交易日累計漲幅超27%。?

2月5日，德意志銀行亞太區公司研究主管馬力勤（Peter Milliken）發布中國股市研究策略報告，引起了國內投資者廣泛的關注。?

德銀認為中國股票牛市將繼續

“看來實力才是話語權，DeepSeek震懾西方。”一位資深股票投資者如此表示。?

馬力勤指出，2025年將成為全球投資界重新認知中國國際競爭力的關鍵一年。中國企業在高端制造與服務領域持續構建全球性價比與質量的雙重優勢，中國的顛覆性創新力正重塑產業競爭格局，預計中國股票的“估值折價”將逐漸消失。?

得益于政策重心向消費端傾斜的結構性轉向，疊加金融開放政策的利好，馬力勤認為中國A股及港股牛市周期已于2024年開啟，并有望在中期內再創新高。?

馬力勤指出，中國制造從最初紡織領域的崛起，再到后來在基礎電子、鋼鐵、造船、白色家電、太陽能等傳統領域占據主導地位，現如今已完成向電信設備和高鐵等復雜產業的躍遷，2024年底，中國在汽車出口領域的迅速崛起引發全球關注，以遠低于現有同類車型的價格，為全球提供了大量高性能電動汽車。?

馬力勤表示，2025年低成本人工智能系統DeepSeek的推出同樣備受世界矚目，體現了中國知識產權已獲得全球認可，中國在高附加值領域不斷實現突破，并以前所未有的速度構筑全產業鏈競爭優勢。他指出，中國制造業的實力有目共睹，不僅貢獻了全球30%的制造業增值，其服務業占比亦迅速上升。鑒于全球幾乎所有行業均有中國龍頭企業的身影，中國股票占全球市值的比例料將進一步提升。?

德意志銀行表示，中國企業的全球化進程有望使“估值折價”逐漸消失，并有望在未來扭轉為“溢價”。馬力勤認為，中期來看國際投資者將加速增配中國資產，預計A股及港股在中期將延續漲勢。?

科技或引領中國資產重估

1月27日美股出現劇烈調整，英偉達股價一度大跌17%，市值蒸發5627億美元。深度求索（DeepSeek）的橫空出世是美股和全球金融市場調整的重要催化劑。?

1月28日至1月31日，英偉達股價仍然位于低位。2月3日至2月6日，英偉達股價開始反彈。?

華泰證券認為，DeepSeek對美國科技股的影響或暫時告一段落，長期影響仍有待觀察，美股后續走勢受聯儲以及特朗普政策影響。中長期看AI產業趨勢沒有逆轉，美國科技股仍然可能從中受益，但隨著行業競爭的加劇，贏家和輸家或出現動態變化。?

此外，華泰證券稱，第一，DeepSeek主要創新是通過在預訓練階段加入強化學習，顯著降低了AI大模型的訓練和推理成本，ASIC芯片、AI應用、端側等方向受益，降本增效成為A股/港股科技公司估值修復的主要推力，關注A股AI應用、港股恒生科技等方向；第二，目前北美四大AI公司主要通過擴大GPU集群規模的方式探索下一代大模型，Deepseek能否在下一代模型研發中生效有待觀察，Deepseek的出現不會改變美股AI公司的中長期敘事邏輯，回調到位后有反彈機會；第三，但Deepseek的推出顯著縮小了投資者對中美科技的預期差，對于中美科技資產相對估值中樞需重新定價。

中信證券研報認為，2025年料將是中國科技投資大年。2022年底ChatGPT推出至今，美國AI資產獲得全球投資人空前關注，納指累計上漲近100%。其判斷，2025年之后，中國AI資產的吸引力將逐漸顯現，頭部AI公司持續高投入、快迭代、勇于進取，有望獲得穩健增長的營收乃至盈利能力，以及業績驅動的阿爾法投資機會。頭部AI公司估值相對美國可比公司具有明顯比較優勢，一旦美股科技股出現由CAPEX（資本性支出）增長放緩導致的業績和估值雙重壓力，中國資產吸引力將進一步顯現。