經濟觀察網 王絳/文 在黨的二十大以來、特別是二十屆三中全會指引下，黨中央科學決策，密集推出一攬子增量政策舉措，我國宏觀經濟運行保持了穩中向好的趨勢，2024年我國經濟在內外部復雜嚴峻形勢下實現了年初設定的5%的經濟增長目標。國資央企作為國民經濟增長的“頂梁柱”、科技創新的“國家隊”、產業發展的“領頭羊”、維護安全的“壓艙石”，在促進我國國民經濟運行保持穩中有進、加快轉型發展起到主力軍的作用。

一、國資央企對我國2024年宏觀經濟平穩增長起到托底和促進轉型發展的作用

1.對宏觀經濟托底能力不斷增強。當前，中央企業不僅承擔了全國90%以上的油氣供應，60%以上的電力供應，25%以上的煤炭供應，在能源保供中肩負重任。同時，國資央企原糧儲備充足，成品糧保障水平不斷提升。此外，有70戶中央企業在裝備制造、汽車、電子信息、建筑、鋼鐵、有色金屬、化工、勘察設計、科技等基礎領域，資產總額占全部中央企業的17%，利潤占15%。長期以來，國資央企通過加快傳統產業轉型，提升產業基礎與產業鏈水平，保障能源資源等安全，守護國家政治經濟安全，為我國國民經濟穩定運行起到了壓艙石作用。

2.以有效投資促進經濟增長和轉型升級。2015年以來國資央企不斷加大投資力度促進我國宏觀經濟穩定健康增長。2015-2023年，國有企業投資年均增速達7.7%，民間投資為3.7%，民間投資占比由58.8%降至50.4%。僅2023年，中央企業投資總額超6萬億元、戰略性新興產業投資同比增長32.1%。2024年全國固定資產投資比上年增長3.2%，其中國有控股企業投資增長5.7%，民營企業為-0.1%。國資央企增量投資在穩增長、穩就業、穩預期起到關鍵作用的同時，也為自身的發展注入了新動力。特別是中央企業圍繞新一代移動通訊、人工智能等戰略性新興產業和未來產業，持續加大投資布局力度，啟動實施產業煥新行動和啟航行動，進一步穩固了中央企業在新興產業領域的領先地位，發揮出產業控制與安全支撐作用，為我國經濟產業升級和經濟結構調整提供了有力支持。

3.以科技創新引領新質生產力發展。近年來，中央企業著力關鍵核心技術攻關、原創技術策源、高質量并購、集群化發展，壯大戰略性新興產業，逐步形成了8大類60個領域201個方向的原創技術策源地建設總體布局。牽頭完成了一批全國重點實驗室的重組，并推進創新聯合體建設，加速科技創新進程。2024年，中央企業未來產業啟航行動中未來信息、未來網絡、未來空間、未來能源、未來制造、未來健康等6個未來產業的22家牽頭企業，共同推動創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈深度融合，更好培育新質生產力。

二、2025年面臨經濟形勢更為復雜

1.總需求不足仍是制約經濟增長的主要方面。2024年我國通過有效投資促進經濟增長，特別是高技術制造業、高技術服務業投資分別增長7.0%、10.2%，但國內消費不足的問題仍然突出。根據國家統計局數據，2024年國內實現社會消費品零售總額同比增長3.5%，低于我國GDP增速，也低于2021年和2022年兩年平均增長3.9%。我國居民消費價格從2023年1月份開始連續下降，2024年比上年同期上漲0.2%，連續22個月沒有超過1%。工業生產者出廠價格和購進價格均比上年同期下降2.2%，連續26個月下跌，說明市場約束導致我國制造業企業利潤空間在不斷收窄的趨勢仍在繼續。2024年上半年，已披露的5344家上市公司半年業績中營業總收入同比下降1.4%，歸母凈利潤同比下降2.4%，凈利潤同比下降的上市公司數量占比達到51.16%。

由于國內總需求不足，2025年部分行業產能過剩的問題可能仍然突出。根據高盛2024年的報告，中國制造業七大行業中，有五個產業超過全球的需求。國家統計局數據顯示，我國規模以上工業產能利用率為75%，美國、歐元區近30年來產能利用一直為80%左右，明顯高于我國。2025年可能出現的新挑戰是，在我國傳統行業未實現成功轉型的同時，以電動汽車、光伏板、鋰電池等為代表的部分新興行業產能無序擴張，增加產能過剩和國內產業內卷。以光伏主產業鏈即硅料、硅片、電池片、組件為例，據光伏行業第三方專業機構InfoLink預測，我國排名靠前的七家光伏企業2024年的產能已經接近甚至超過全球組件需求。供需失衡已經導致我國光伏產業鏈各環節產品價格持續下跌，企業普遍陷入虧損。

2.外部市場不確定性增強。凈出口是拉動國內經濟增長的重要引擎，也是我國實現高水平對外開放的重要表現。2024年全球經濟復蘇、國際市場對中國制造的需求回暖，黨中央、國務院采取的從稅收減免到貿易便利化措施等系列政策措施及時落地，我國2024年外貿規模突破43.85萬億元，增長5.2%，再創新高。其中，出口增長7.1%，進口增長2.3%，貿易順差達到了9921億美元，同比增長21%，創下了歷史新高。我國對共建“一帶一路”國家進出口同比增長6.4%，占我國進出口總值的比重首次超過50%。其中，對東盟進出口增長9%，我國與東盟連續5年互為第一大貿易伙伴。對東盟出口增長12.5%，進口增長3.8%，對東盟貿易順差擴大38.2%。歐盟仍為我國第二大貿易伙伴，2024年雙方進出口總額占我們進出口總額的12.8%，我與歐盟貿易總值增長1.6%。其中出口增長3%，進口下降4.4%。中美貿易超過2023年的規模，美國成為了中國第二大出口國，其中對美出口漲幅接近5%，進口微跌0.1%，對美貿易順差3610億美元，占到我國貿易順差總額的36%。

但也要注意我國出口下降趨勢和結構變化問題，2021年以后，我國出口同比增速不斷減緩，2021－2023年出口增速分別為19.5%、10.3%、0.6%，2024年出口同比增速為7.1%，沒有達到2021年2022年的水平，說明發達國家及其他國家產能對我國產品正在替代。而且，我國雖然一些重要的出口產品的出口量在大幅上升，但出口額在明顯下降。此外，近年來我國對主要發達經濟體出口增速一直回落，2017年至2024年我國對美國的出口占總出口的比例從19%下滑到14.7%；對歐盟的出口比例從16.4%下滑到14.4%。根據商務部數據，我國生產的中等技術密集型產品出口份額雖然24.5%大幅增長至2023年的31.8%，但高技術密集型產品出口份額呈逐步下降趨勢，從2021年的40.8%逐漸下降至37.9%，大力提升我國產品科技研發能力，促進高技術產品出口擴張仍然任務艱巨。近年來歐盟在宏觀層面對我國采取“去風險”政策，2024年10月31日起對華電動車征新關稅，及在光伏等其他行業發起相關調查，對華經貿政策具有日益濃厚的保護主義色彩。隨著特朗普2025年就任美國總統，大概率對我大幅提升關稅和進行新的貿易戰，試圖縮減對中國供應鏈的依賴，組建獨立的全球供應鏈。近年來我國出口大幅高增，部分廠商積極擴大再生產，出口鏈部分行業產能過剩問題可能進一步突出。2024年凈出口對我國GDP直接貢獻超過三成，間接貢獻達到一半以上。2024年我國民營企業出口占我國外貿總值的比重為55.5%，外商投資企業進出口占我外貿總值的近30%，民營企業和外資企業是我國對外經濟的主力軍。近年來外資持續流出對我國下步出口的影響需引起高度重視。根據商務部數據，2024年我國實際使用外資金額繼2023年下降13%以后，又下降27.1%。國際市場的不確定性一方面將進一步惡化外向型中小民營企業生存環境，另一方面可能產生產業傳導，由下游產品影響至上游產業，并可能影響國資央企為主體的能源等基礎產業的總需求。

3.財政支出壓力較大。總體來看，2024年全國一般公共預算收入同比下降1.3%。其中，全國稅收同比下降3.4%,非稅收入同比增長25.4%。反映實體經濟增長的一些主要稅種表現欠佳，如國內增值稅同比下降3.8%，企業所得稅同比下降0.5%，個人所得稅同比下降1.7%，關稅同比下降5.7%，城市維護建設稅同比下降3.8%，車輛購置稅同比下降9.4%,證券交易印花稅同比下降29.1%，資源稅同比下降3.5%。說明2025年穩增長、穩預期，促市場活力的任務仍然較重。

2024年以來，黨中央國務院采取了一攬子增量政策和存量政策，尤其是“兩新”“兩重”政策的生效，有效刺激了宏觀經濟穩定增長。目前仍存在的兩個突出矛盾仍將深刻影響2025年經濟運行：一是地方化債、特別是地方隱性債問題。2022年以來，12個重點化債省市多數投資增速下滑，多數投資增速不及全國，部分省份負增長。截至2024年底地方債存量規模已突破47.5萬億元，占全部利率債（國債+地方債+政金債）存量的比例超47%。隨著新增專項債和再融資債的放量發行，地方債已逐步成為利率債的第一大品種。應對地方隱性債務問題，全國人大常委會審議批準增加6萬億元地方政府債務限額，用于置換存量隱性債務。此外，從2024年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元?，以緩解地方財政壓力?。然而，仍需要深入研究相關政策是否引發的其他風險，包括信用風險、資金效率問題和長期債務依賴等問題?。另一個是我國房地產市場企穩的時間問題。國家統計局數據顯示，2024年房屋施工面積、新開工面積、竣工面積都在大幅下降，新建商品房銷售面積同比下降17.1%，商品房待售面積同比增長10.6%，住宅待售面積增長16.2%，反映出居民購房意愿的減弱和市場信心的不足，市場的庫存壓力仍在增加。同時，開發企業到位資金同比下降了17%，個人按揭貸款下降了27.9%，房地產市場的疲軟態勢又進一步減少金融市場對房地產市場的支持。2025年，保交樓、穩樓市、穩民生的任務仍然很重。

4.資本市場仍需進一步積累信心。2024年12月末，我國廣義貨幣(M2)余額313.5萬億元,同比增長7.3%。狹義貨幣(M1)余額67.1萬億元,同比下降1.4%。流通中貨幣(M0)余額12.8萬億元,同比增長13%。數據表明市場對經濟悲觀，實體經濟中的投資機會減少，存款定期化，死錢增多，經濟活力較弱。從融資供給角度看，金融機構加大了信貸資金供給力度，貸款利率保持在歷史低位水平。根據央行數據，2024年12月，新發放企業貸款（本外幣）加權平均利率約為3.43%，比上年同期低約36個基點，創有統計以來新低；新發放個人住房貸款（本外幣）利率約為3.11%，比上年同期低約88個基點。需求嚴重不足的根本癥結，主要是通縮周期下財產性收入和工資性收入雙降，除了歷史新低的M1增長率以外，根據“格隆匯”數據，2024年前三季度，我國居民財產凈收入為3435億元，同比增長2.2%，慢于全國居民收入增速，創2014年有統計以來近十年新低。由于內生貨幣供給嚴重不足，消費和投資雙低迷，加上對美元升值預期，一些外貿企業推遲國內結匯，進一步推動國內市場萎縮。根據國家外匯管理局數據，截至2024年末，我國外匯儲備規模為3.2億美元，較上年小幅下降。2024年末，人民幣匯率為1美元兌7.2988元人民幣，而2023年底為1美元兌7.09元人民幣。隨著特朗普政府可能對華產品增加關稅，人民幣匯率大概率進一步走低。

股市方面，2024年6月，我國上市公司總數為5374家，總市值為73.62萬億元。9月份以后，在國家政策刺激下，滬指在2700點時我國資本市場迎來了一輪普漲。隨著市場大漲各方利益開始分化，10月中旬后主動外資機構投資人持續賣出中國股票，在港股持倉不斷創新低，我國股市基本回落到9月23日前后的水平。港股方面，隨著9月底10月初隨著內地增量政策刺激，港股市場走出一波小牛市后不斷震蕩，港股從2021年的30000點左右再度跌回20000點左右。

此外，在我國風險投資市場投資資金急劇減少的趨勢也值得重視。調查公司Dealogic的數據顯示，2023年我國的風險投資額為141億美元，降低程度甚于全球減少的平均水平，比與最近峰值的2021年相比減少66%。隨著一些外資的離開，國內風險投資也更加謹慎，2024年上半年，國內創投市場的出資總金額同比下降30%左右，投資次數和金額下滑近四成，新成立私募股權、創投基金同比減少47.5%，認繳規模同比減少28.3%。

三、以國資央企為主力承擔起我國經濟轉型發展的重任

（一）加快宏觀經濟政策協調

1.進一步加快經濟增長方式轉變。1995年，黨的十四屆五中全會提出了實現“兩個根本性轉變”，即經濟體制從傳統的計劃經濟體制向社會主義市場經濟體制轉變?，經濟增長方式從粗放型向集約型轉變?。黨的二十屆三中全會再次強調“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用”，目前成熟完善的社會主義市場經濟體制還需要進一步完善。與此同時，長期以來重投資輕產出、輕效益，依賴債務擴張的經濟增長模式也沒能實現根本性扭轉，國內企業效益普遍持續下降。據國家統計局數據，2024年，在全國規模以上工業企業實現利潤總額同比下降3.3%的同時，我國社融資對實體經濟支持效率也下降。2024年社會融資規模增量累計為32.26萬億元，比上年少3.32萬億元其中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增5.17萬億元，企業債券凈融資同比多增2839億元，非金融企業境內股票融資同比減少5031億元，政府債券凈融資同比多增1.69萬億元。

2.大力提升居民收入。促進我國消費要在進一步促進社會就業的同時，大幅提升居民收入，提升城鄉居民初次分配中的比重。長期以來，我國居民最終消費占GDP的比重一起在40%以下，美國的比重為67%，比我國高29%左右，亞洲的幾個主要的發展中國家比我國也要高20%左右。目前我國有4億中等收入群體，月收入2000元以下人口約9.64億，大力提升勞動者收入水平，高水平促進共同富裕，對有效提升國內消費促進經濟高質量發展具有重要作用。此外，增加居民財產性收入也是有效擴大內需的重要手段，活躍國內資本市場不僅能發揮資本市場資源配置和價值發現功能，也能有效擴大國民財產性收入，擴大多層次有效消費。

2.進一步理順中央、地方的關系。解決當前經濟增長放緩的一個重要前提就要大力調動地方促進經濟發展的積極性。要按照《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》的要求，建立權責清晰、財力協調、區域均衡的中央和地方財政關系，深化財稅體制改革，深化社會保障體系改革，持續推動基本公共服務均等化。同時，要在建立起地方政府促進經濟社會自主發展的相關激勵機制，進一步解決好財力增長的問題的同時，建立健全地方政府和企業財務硬預算約束機制。

3.進一步處理好市場、政府、企業關系。中央全面深化改革委員會第二十三次會議強調，發展社會主義市場經濟是我們黨的一個偉大創造，關鍵是處理好政府和市場的關系。要深入貫徹落實黨的二十大“構建高水平社會主義市場經濟體制”“充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發揮政府作用”的要求，進一步健全宏觀經濟治理體系，轉變政府職能，推進“放管服”改革，發揮國家發展規劃的戰略導向作用，加強宏觀經濟政策協調配合，增強消費對經濟發展的基礎性作用和投資對優化供給結構的關鍵作用，通過市場機制調節企業等微觀主體不斷創新，提高生產要素配置效率，為發展新質生產力注入持續動力。

4.進一步加大財政支持經濟增長政策力度。當前，我國金融體系與美國等西方發達國家主要依靠和支持資本市場不同，仍是以間接融資為主，傳統信貸類業務居多。銀行利潤主要依靠凈息差，目前我國各大銀行凈息差已經達到歷史最低水平。因此，2024年10月份財政部宣布發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，提升銀行抵御風險和信貸投放能力。2025年促進經濟增長仍需要財政發力，進一步通過加強普惠性、基礎性、兜底性民生建設，加大對新基建的支持和投入力度，拉動國內有效需求。

5.進一步促進區域協調發展。進一步解決好我國目前仍然存在城鄉二元結構、發達地區與欠發達地區二元結構、同一地區貧富二元結構對促進經濟長期健康增長具有巨大意義。僅看城市化進程，我國經濟仍有極大的增長空間。我國目前的常駐人口城市化水平是66%，戶籍人口城市化水平是48.3%，美國、英國、法國、巴西、澳大利亞、沙特、韓國等30個國家的城鎮化率分布在80%到90%。進一步促進我國區域協調發展，構建優勢互補的區域經濟布局和國土空間體系，就要認真貫徹落實黨的二十屆三中全會“健全推動西部大開發形成新格局、東北全面振興取得新突破、中部地區加快崛起、東部地區加快推進現代化的制度和政策體系，推動京津冀、長三角、粵港澳大灣區等地區更好發揮高質量發展動力源作用，優化長江經濟帶發展、黃河流域生態保護和高質量發展機制。高標準高質量推進雄安新區建設。推動成渝地區雙城經濟圈建設走深走實。”的要求，強化國土空間優化發展保障機制，完善區域一體化發展機制，構建跨行政區合作發展新機制，深化東中西部產業協作。完善促進海洋經濟發展體制機制。

6.進一步穩定外部市場、優化外貿結構。要進一步鞏固我國傳統大宗產品出口市場的同時，通過不斷提升質量，提升高附加值產品出口，大力提升服務業出口。要進一步重視和加強“一帶一路”國家經濟合作，在鞏固出口基本盤的同時，重視外資外企對我國產品出口的推動作用，例如，特斯拉中國工廠的產量在其全球產能中占比過半，其中36%對外出口。據我國海關數據2024年前我國汽車出口額同比增長16.5%，特斯拉和比亞迪占據了新能源汽車出口份額的50%?以上。此外，要在進一步深入推進RCEP框架下中國—東盟自貿進程的同時，加強對當今世界另外的三大自由貿易區（歐洲自由貿易區、環太平洋自由貿易區，北美自由貿易區）的深入研究，主動對接國際高標準經貿規則，打造透明穩定可預期的制度環境，擴大自主開放，有序擴大我國商品市場、服務市場、資本市場、勞務市場等對外開放。同時，要在穩定全球產業鏈、確保產業鏈安全與暢通上切實發力，推動國內統一大市場的建設進程，積極培育和發展國內產業鏈和區域價值鏈，構筑安全自主可控的產業鏈體系。

（二）以國資央企改革發展促進國民經濟高質量發展

1.進一步加強國資央企國民經濟托底功能和轉型發展能力建設。國資央企作為國民經濟“頂梁柱”，肩負著經濟、政治、社會三重責任，要堅決貫徹落實黨的二十屆三中全會精神，堅持黨的全面領導，以體制機制改革為牽引，堅持提升核心功能、增加核心競爭力，以價值創造為目標，提升增加值、功能價值、經濟增加值、戰略性新興產業收入和增加值占比以及品牌價值五個方面的價值，控制風險，穩健經營，以改革引領高質量發展。

2.大力提升國有資本經營效益和效率雖然2024年全國國有及國有控股企業利潤總額同比增長0.4%，中央企業實現利潤與去年持平。但全國規模以上工業企業實現利潤總額比上年下降3.3%，其中，國有控股企業實現利潤總額同比下降4.6%；股份制企業實現利潤總額下降3.6%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額增長1.7%，私營企業實現利潤增長0.5%。國資央企需要進一步轉換經營機制和發展方式，以質量和效益促進高質量發展。

3.進一步優化國資布局結構。要貫徹落實黨的二十屆三中全會“深化供給側結構性改革，完善推動高質量發展激勵約束機制，塑造發展新動能新優勢。”精神要求，更大力度布局前瞻性戰略性新興產業，加快布局價值創造的新領域新賽道，戰略性新興產業布局和傳統產業轉型升級兩手抓，更好推進新型工業化。健全國有資本合理流動機制，統籌推進戰略性重組和專業化整合，加快調整存量結構，優化增量投向，加強在關鍵核心技術攻關和前瞻性戰略性產業領域的投入布局，增加醫療衛生、健康養老、防災減災、應急保障等民生領域公共服務有效供給，增強重要能源資源托底作用，維護產業鏈供應鏈安全，加快構建現代化產業體系，為以中國式現代化全面推進中華民族偉大復興貢獻力量。

4.以科技創新發展引領新質生產力。雖然2024年國資央企業研發投入連續兩年超1萬億元，研發強度為1.90%，為2002年以來的最高值??。但根據中國企業聯合會發布2024中國企業500強數據，民營企業平均研發強度為2.75%，國有企業投入強度仍需要進一步加強。國資央企要進一步優化資本投向和布局，注重提升戰略性新興產業收入和增加值占比，把握戰略性新興產業的趨勢和商機，提升長期價值創造能力,以科技創新推動產業創新，秉持長期主義，形成對基礎理論和應用技術的投資和捐贈長期機制，布局一批強牽引、利長遠的重大項目，加快形成新質生產力，為我國經濟發展注入新的活力。

5.促進國有資本與資本市場高度融合，大力發展風投事業。從國際產業發展規律看，市場化風險投資是促進新興產業發展的重要途徑。從融資結構看，傳統產業主要依靠銀行貸款，而新興產業更多依靠股權融資。要推動我國制造業跨越式發展，就要加強資本市場對高技術制造業及其應用場景推廣的支持。具體而言，要加快資本市場改革，探索國有資本進行風險投資的激勵機制和風險投資的多元化退出方式，通過多種融資渠道為制造業創新發展提供充足穩定的資金來源。要充分發揮好國有資本投資運營公司的作用，健全國有企業投資管理制度，完善投資負面清單，建立投中投后評價制度，完善企業負責人投資追責制度，形成有利于創新的企業運行機制和市場激勵機制。

（作者供職于國務院國資委研究中心，僅代表作者個人觀點）