繼2025年1月3日正式向香港聯合交易所（港交所）遞交上市申請后，知名中式快餐連鎖品牌老鄉雞近日宣布將啟動香港上市的非交易路演（NDR）。這一動態再次將老鄉雞推向公眾視野，然而，在沖刺資本市場的道路上，老鄉雞面臨的挑戰與不確定性亦不容忽視。

老鄉雞，這家起源于安徽合肥的餐飲品牌，以其獨特的口味和標準化的管理模式，在中式快餐市場中占據了一席之地。據招股書顯示，截至2024年9月30日，老鄉雞已在中國53個城市開設了1404家門店，其中包括949家直營門店和455家加盟門店，為超過1.89億名顧客提供服務。然而，盡管規模龐大，老鄉雞在資本市場的征途卻并非一帆風順。

早在2022年5月，老鄉雞就曾嘗試在中國A股上市，向中國證監會提交了在上海證券交易所上市的申請。然而，由于市場環境和監管政策的變化，老鄉雞在2023年8月主動撤回了A股上市申請，轉而將目光投向香港聯交所。此次轉戰港股，老鄉雞顯然希望通過在國際知名證券交易所上市來獲得全球認可，并為接觸海外投資者提供渠道。

然而，上市之路并非坦途。老鄉雞在沖刺港股的過程中，面臨著多方面的挑戰。首先，從業務角度來看，老鄉雞雖然在中式快餐市場中擁有一定的市場份額，但其主要業務仍然集中在中國內地，尚未在海外市場取得顯著突破。這種單一的市場依賴，無疑增加了其未來業務發展的風險。

其次，老鄉雞在管理結構和治理方面，基于公司歷史上與中國證監會和上海證券交易所的互動中，并未顯示出足夠的靈活性和前瞻性，這在一定程度上限制了其在資本市場的操作空間。此外，隨著門店數量的快速擴張，老鄉雞在供應鏈管理、成本控制以及財務管理等方面也面臨著不小的壓力。

再者，老鄉雞在盈利能力方面也存在一定的不確定性。盡管公司的營收和凈利潤保持同比增長，但利潤率相對較低。招股書顯示，2024年前三季度，老鄉雞的凈利潤為3.67億元，同比增長3.38%，但這一增長率遠低于其營收的增長率。同時，與競爭對手相比，老鄉雞的毛利率也處于較低水平。這主要歸因于老鄉雞定位為連鎖快餐企業，客單價相對較低，導致單店盈利能力不高。

此外，老鄉雞的加盟店表現也不盡如人意。雖然加盟店數量在快速增加，但加盟店的盈利能力卻遠不如直營店。直營店的日均銷售額、翻臺率和每平方米的日銷售額都明顯高于加盟店。這反映出老鄉雞在加盟店的管理和運營方面還存在提升的空間。

在此背景下，老鄉雞啟動香港上市路演無疑面臨著不小的挑戰。一方面，老鄉雞需要向投資者展示其獨特的競爭優勢和廣闊的發展前景，以吸引更多的投資者關注。另一方面，老鄉雞還需要應對投資者對其盈利能力、管理結構和治理等方面的質疑，以消除投資者的顧慮。

然而，無論面臨多大的挑戰，老鄉雞沖刺港股的決心似乎并未動搖。公司方面表示，將充分利用上市融資的機會，加強供應鏈布局、擴大店面網絡、升級數字化系統以及加強品牌宣傳等方面的工作。同時，老鄉雞也將繼續推進加盟店的優化和管理，提升加盟店的盈利能力。

總的來說，老鄉雞沖刺港股并啟動上市路演是其發展歷程中的重要一步。然而，在資本市場的征途上，老鄉雞仍需面對諸多挑戰和不確定性。未來，老鄉雞能否成功登陸港股市場并實現可持續發展，還需時間給出答案。