經(jīng)濟觀察網(wǎng) 許夢旖/文 “香水大王”的IPO之路迎來最新進展。日前，港交所官網(wǎng)披露，愛馬仕、梵克雅寶等香水品牌管理商穎通控股有限公司（下稱“穎通控股”）更新招股書，繼續(xù)推進港交所主板上市進程，法國巴黎銀行和中信證券擔任聯(lián)席保薦人。

在遞表之前，創(chuàng)始人劉鉅榮及其妻子陳慧珍通過穎通國際有限公司分別間接持有穎通控股90%及10%股權(quán)。招股書披露，2022財年至2024財年(財政年結(jié)日為3月31日)，穎通控股分別向控股股東劉鉅榮夫婦（上市前持股100%）分紅1.28億元、1.89億元和3.14億元，累計分紅達6.31億元。

此外，招股書顯示，穎通控股是中國內(nèi)地、中國香港及中國澳門綜合市場最大的香水品牌管理公司，擁有愛馬仕、范思哲、梵克雅寶、蕭邦等眾多奢侈品大牌的香水經(jīng)營權(quán)。若此次成功上市，穎通控股或?qū)⒊蔀椤爸袊闼谝还伞薄?/p>

三年半總營收超63億元

“香水大王”穎通控股的歷史可追溯至1987年。彼時，穎通控股通過旗下的穎通(遠東)有限公司將國際香水品牌引入中國內(nèi)地，并與國際香水龍頭依特香水（IPAR）建立合作關(guān)系。時至今日，依特香水（IPAR）仍為穎通控股的前五大供應(yīng)商之一。

招股書信息披露，2005年，穎通控股獲得了愛馬仕香水的內(nèi)地代理權(quán)。截至2025年2月4日，穎通控股管理的外部品牌總數(shù)為66個，涵蓋護膚品、彩妝、個人護理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛等領(lǐng)域。

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月31日、2023年3月31日、2024年3月31日的三個財年，以及截至2024年9月30日止的六個月，穎通控股的營業(yè)總收入分別為16.74億元、16.99億元、18.63億元及10.64億元，凈利潤分別為1.71億元、1.73億元、2.06億元及1.15億元。

記者注意到，經(jīng)歷多年業(yè)務(wù)發(fā)展，穎通控股已成為一家多元化的品牌管理公司，但香水仍是其業(yè)務(wù)收入的主要來源。上述報告期內(nèi)，穎通控股的香水品類收入占比分別為89.3%、88.5%、81.7%及83.1%。

與此同時，穎通控股的彩妝業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步增長。招股書顯示，上述報告期內(nèi)，穎通控股旗下彩妝業(yè)務(wù)的營收分別為6463萬元、6793萬元、1.93億元、1.12億元，占總營收的比例為3.9%、4.0%、10.4%、10.5%，呈持續(xù)上升趨勢。

對此，穎通控股在招股書中表示，彩妝業(yè)務(wù)的持續(xù)增長主要得益于該公司自2023年1月起開始管理彩妝品牌“羅拉瑪希”。

同時，穎通控股的護膚業(yè)務(wù)也表現(xiàn)出良好增長勢頭。招股書顯示，上述報告期內(nèi)，穎通控股的護膚業(yè)務(wù)總營收分別為7322萬元、8713萬元、1.143億元、6047萬元，占總營收比例為4.4%、5.1%、6.1%、5.7%。穎通控股在招股書中表示，“這主要得益于所管理的某護膚品牌銷售大幅提升。”

化解“經(jīng)營商依賴”困局

在銷售模式上，穎通控股采用全渠道銷售與分銷網(wǎng)絡(luò)策略，并建立了廣泛的銷售點。

其中，穎通控股的直銷渠道涵蓋電商及社交媒體平臺上經(jīng)營的網(wǎng)店及該公司在商場及百貨店經(jīng)營的線下門店和專柜。招股書顯示，上述報告期內(nèi)，穎通控股分別運營30家、32家、42家及48家網(wǎng)店，在中國內(nèi)地、中國香港、中國澳門共經(jīng)營了154個、128個、116個及119個線下門店和專柜。截至2024年9月30日，穎通控股在中國400多個城市擁有超7500個銷售點（POS）。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上述報告期內(nèi)，穎通控股通過直銷渠道的銷售收入分別為3.82億元、3.386億元、4.473億元、2.159億元，占同期總收入的22.8%、19.9%、24.0%、20.3%；零售商渠道收入分別為7.848億元、7.611億元、8.447億元、5.159億元，占同期總收入的46.9%、44.8%、45.3%、48.5%。

實際上，作為一家奢侈品牌管理公司，穎通控股同樣面臨著對品牌授權(quán)商（包括品牌商及其一級授權(quán)經(jīng)營商）的銷售依賴。招股書顯示，上述報告期內(nèi)，穎通控股通過分銷商銷售產(chǎn)品所產(chǎn)生的收入分別為4.69億元、5.67億元、5.61億元和3.32億元，占同期總收入的28.1%、33.4%、30.1%及31.2%。

對此，穎通控股在招股書中坦言：“一級授權(quán)經(jīng)營商無法保有品牌商的授權(quán)，我們未能維持或重續(xù)與彼等的關(guān)系，以及我們無法按可接受的條款與現(xiàn)有及新的品牌授權(quán)商展開合作或根本無法合作，均可能對我們的業(yè)務(wù)、經(jīng)營業(yè)績及前景造成重大不利影響。”

如何化解“經(jīng)營商依賴”的困局？穎通控股在招股書中表示，公司將計劃進一步投資開發(fā)新的自有品牌、并將優(yōu)化產(chǎn)品分類，計劃開發(fā)家居香氛等產(chǎn)品來應(yīng)對上述挑戰(zhàn)。

事實上，早在1999年，穎通控股就已推出“圣曼尼加”（Santa Monica）自有品牌的眼鏡產(chǎn)品，直至2022年，該公司決定進一步拓展此品牌，并推出5款入門級高端香水。據(jù)招股書披露，“圣曼尼加”品牌主要通過OEM方式（委托他人生產(chǎn)）生產(chǎn)，上述報告期內(nèi)，“圣曼尼加”品牌的營業(yè)收入穩(wěn)定增長，分別為100萬元、530萬元、1700萬元和650萬元，占同期總收入的0.1%、0.3%、0.9%和0.6%。

另外，在發(fā)展自有品牌的同時，穎通控股亦計劃收購或投資外部護膚品牌。招股書顯示，穎通控股在選擇收購標的時，將考慮“地理位置（優(yōu)先考慮中國或亞太地區(qū)）、穩(wěn)健的經(jīng)營紀錄和市場聲譽、多樣化的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”等因素。目前，該公司尚未發(fā)現(xiàn)合適的收購或投資目標。

對于此次IPO募集資金，穎通控股亦有明確規(guī)劃用途：“一方面用于自有品牌的深度發(fā)展以及對外部品牌的收購或投資；另一方面，著力開發(fā)和拓展直銷渠道，包括擴大線上線下拾氛氣盒門店以及其他自營線上線下門店或?qū)９瘢煌瑫r，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，主要對數(shù)字化 CRM 系統(tǒng)、中臺系統(tǒng)以及財務(wù)和運營系統(tǒng)進行升級；此外，還將資金用于提升集團知名度與聲譽，以及撥付營運資金、滿足一般企業(yè)用途，全方位支持公司業(yè)務(wù)運營與增長。”