經濟觀察網 記者 鄭淯心 2月12日，古茗控股有限公司（下稱“古茗”，1364.HK）正式在香港聯合交易所主板上市。上市首日，古茗股價開盤上漲0.6%。截至發稿，古茗市值達到236億港元。

古茗的市值已超過此前兩家上市新茶飲企業奈雪的茶（2150.HK）和茶百道（2555.HK）市值之和。此前，奈雪的茶和茶百道在上市首日均出現股價破發的情況。

2024年前三季度，古茗實現營業收入64.41億元，經調整利潤（非國際財務報告準則計量）為11.49億元。根據2023年GMV（商品交易總額）和截至2023年12月31日的門店數量統計，古茗是中國10元至20元價格帶內最大的大眾現制茶飲品牌，同時也是全價格帶下中國第二大現制茶飲品牌。

2023年，古茗曾提出“萬店計劃”。截至2024年11月30日，古茗門店數量達到9823家。古茗內部人士稱，公司將繼續推進“萬店計劃”，進一步擴大市場覆蓋范圍。

古茗的門店主要布局在下沉市場。截至2024年9月30日，古茗鄉鎮門店占比為40%。在二線及以下城市，按2023年GMV計算，古茗在大眾現制茶飲市場中占有約22%的市場份額。

一位新茶飲加盟商稱，在縣域市場開店房租、人工成本較低，且售出杯數相同的情況下，經營實收率高于一二線市場門店。縣域市場主要依賴熟人經濟，客戶群體較為穩定，且消費者更傾向于到店消費而非點外賣，外賣平臺存在扣點，較高的堂食比例也有助于提升門店的實際收入。

在擴張策略方面，古茗采用“地域加密”的布店策略，認為當單一省份的門店數量超過500家時，該地區才具備規模效應的基礎，才會考慮進入鄰近省份。目前，古茗在8個省份的門店數量超過500家，其中浙江地區門店數量最多。截至2024年9月30日，仍有17個省份，古茗尚未布局。

古茗的門店以加盟店為主。招股書顯示，2023年，古茗的加盟商單店經營利潤達到37.6萬元，單店經營利潤率為20.2%。截至2024年9月30日，在開設古茗門店超過兩年的加盟商中，平均每個加盟商經營2.9家門店，其中71%的加盟商經營兩家或以上加盟店。

在產品方面，古茗主打果茶飲品、奶茶飲品和咖啡飲品等三類產品。其中，果茶飲品由茶及各種新鮮水果制成，包括短保質期的水果，這對采購價格和冷鏈運輸提出了較高要求。

古茗方面稱，2023年采購了涵蓋36個品種約85000噸的新鮮水果。大規模的采購量形成了規模效應，降低了采購成本。截至2023年12月31日，古茗擁有中國現制茶飲品牌中規模最大的冷鏈倉儲及物流基礎設施，能夠按要求向約97%的門店提供“兩天一配”的冷鏈配送服務。在按GMV計的中國前十大現制茶飲品牌中，古茗是唯一能夠向低線城市門店頻繁配送短保質期鮮果和鮮奶的企業。

上市前，古茗進行過一輪融資，該輪融資發生在2020年，投資方包括美團龍珠、紅杉中國、Coatue和充盈資本，累計融資規模約為6.74億元。此次上市，古茗的基石投資者包括騰訊、美團龍珠、元生資本等五家機構。

古茗表示，上市后將繼續推進門店擴張、提升運營效率、加大產品研發和供應鏈建設投入，以推動公司進一步增長。