經濟觀察網 記者 牛鈺 2月19日，阿里資產司法拍賣平臺顯示，楊志茂持有的上市公司錦龍股份（000712.SZ）6030萬股遭遇流拍。

同日，東莞市新世紀科教拓展有限公司（下稱“新世紀公司”）持有的錦龍股份200萬股以2439.72萬元的底價成交。

公開資料顯示，新世紀公司是錦龍股份的大股東，楊志茂為該公司及錦龍股份的實際控制人。拍賣標的物詳情顯示，共拍賣被執行人楊志茂持有錦龍發展6030萬股，拍賣標的共六個，分開拍賣，合計價格約為7.36億元。

在拍賣結束后，一位券商非銀分析師對經濟觀察網表示，錦龍股份的股權流拍跟底價太貴有一定關系，雖然法拍時約以每股12.2元的價格出售，比2月19日的收盤價折價8.7折，但是從錦龍股份的股價表現來看，目前是5.22倍的市凈率，股價明顯虛高，基本沒有配置價值，只有出售帶來的交易價值。

該分析師進一步表示，若僅涉及小額股權，其交易價值或許尚存，通過買入后擇機賣出，或許能夠實現一定的獲利空間。例如，大股東持有的200萬股，便可能存在此類交易操作的獲利機會。然而，對于剩余的每筆1000萬股的股權，規模過大，難以在短時間內順利出售，其交易價值也因此大打折扣。

錦龍股份的主要經營業務為證券公司業務，主要依托中山證券和東莞證券開展證券業務。然而因近年來面對債務和經營虧損的雙重壓力，錦龍股份正在計劃轉讓其持有的中山證券和東莞證券的股權來回籠資金，今年2月5日，錦龍股份將所持有的全部中山證券67.78%股權擺上貨架，該交易已在上海聯合產權交易所預掛牌。

經濟觀察網注意到，近期有不少中小券商的股權被擺上“貨架”。2月19日，阿里資產司法拍賣平臺顯示，新洲集團有限公司持有的華龍證券1162.32萬股股權將于2月24日公開拍賣，起拍價約1627.25萬元，較市場評估價2324.65萬元折價3折。有意思的是，該拍賣標的物描述中將“華龍證券”誤寫為“龍華證券”。

圖片來源：阿里資產司法拍賣平臺

此前，華龍證券某股東持有的5108.21萬股股份相較評估價折價20%，經歷二次拍賣也沒有買家愿意出價，最終流拍，而作為沒有“交易價值”的非上市中小券商，最新的拍賣是否能夠成功，還有待觀察。

近日，紅塔證券的193.46萬股股票也曾被擺上司法拍賣平臺，初定起拍價為1441.66萬元，后因申請人申請撤回，該場拍賣現為中止狀態。另外，國都證券3000萬股股份將于3月22日拍賣，起拍價為3150萬元。

值得注意的是，國都證券正處于被浙商證券（601878.SH）整合的進程中，上述券商非銀分析師表示，浙商證券參與拍賣增加持股比例的可能性會比較大。而對于紅塔證券和華龍證券股權拍賣的問題，某華北券商非銀分析師表示，這類股權流轉與原有的民營股東自身出現了流動性壓力等各種問題有關，股東的經營風險傳導到券商本身。

中航證券非銀行業分析師薄曉旭表示，證券行業競爭逐漸激烈，市場集中度不斷提升，中小券商在生存空間受到擠壓的情況下，其股東轉讓所持股權的案例或將日漸增多。

山西證券研報指出，在證券行業高質量發展的背景下，行業競爭加劇，優勝劣汰現象顯著，并購重組加速推動行業供給側結構性改革，通過并購選擇適合的標的來實現業務上的互補，從而產生協同效應或形成差異化的競爭優勢。