經濟觀察網 記者 洪小棠 2月19日，2025年首只爆款基金現身。富國基金旗下富國盈和臻選3個月持有期混合FOF（下稱“富國盈和臻選3個月持有”）在10個交易日便募集了超60億元，達到該基金的募集規模上限，提前結束募集。

經濟觀察網了解到，該基金為“零售之王”招商銀行的“定制產品”，被納入招商銀行此前推出的“TREE長盈計劃”。

一位中大型公募機構人士表示，能夠納入該計劃的產品很少。一旦產品納入該計劃，招行會盡全力銷售。富國盈和臻選3個月持有首募60億元規模就是如此“誕生”的。

不過，近幾年FOF（基金中的基金）產品的長期業績及規模持續承壓。

2024年共有38只FOF產品成立，募集規模合計為115.98億元，數量與規模較2023年大幅下滑。

截至2025年2月19日，有186只FOF產品自成立以來的回報為虧損狀態，在全市場FOF產品中約占四成。

招商銀行這一模式能否改變目前FOF產品的尷尬局面，實現業績和規模的雙重飛躍？

限購

2025年2月19日，一則基金提前結募公告引起行業內關注。

富國基金發布的公告顯示，富國盈和臻選3個月持有提前結束募集暨采取比例配售。

公告顯示，該基金已于2月6日開始募集，原定認購截止日為2月26日。截至2月19日，該基金累計有效認購申請金額（不包括募集期利息）已超過本次募集規模上限60億元。根據相關約定，該基金的募集截止日提前至2月19日，并自2月20日起不再接受認購申請，提前結束募集。

由于該基金在募集期內最終確認的有效認購總金額超過了60億元（不包括募集期利息），基金管理人將對2月19日的有效認購申請采用“末日比例確認”的原則予以部分確認。

2月20日，富國盈和臻選3個月持有進行了認購申請比例確認。根據公告，該基金2月19日認購申請確認比例結果為36.75445%。

從基金合同來看，該基金的投資組合比例為：投資于經中國證監會依法核準或注冊的公開募集的基金份額的資產占基金資產的比例不低于80%；其中，股票、存托憑證、股票型基金、偏股混合型基金等權益類資產投資合計占基金資產的比例為10%～40%，投資于QDII（合格境內機構投資者）基金的資產占基金資產的比例不高于20%，投資于貨幣市場基金的資產占基金資產的比例不高于15%。該基金投資于港股通標的股票的比例占股票資產的0%～50%。

從該基金的產品介紹可見，除傳統股、債外，該基金還突出了將公募REITs（不動產投資信托基金）、油氣ETF（交易型開放式指數基金）、黃金ETF及海外科技ETF納入投資范圍，形成跨市場、跨周期的風險對沖體系。該基金的產品介紹還顯示，這種配置在2月地緣政治風險升溫時顯現優勢：當A股科技板塊回調3.2%時，黃金ETF同期上漲5.7%，有效平滑了組合波動。

“定制”

值得一提的是，該基金在發售之初并未設置募集規模上限，而是在募集數日后發布了設置募集規模上限的公告。

2月15日，富國基金發布公告稱，富國盈和臻選3個月持有募集金額達到或超過60億元（不包括募集期利息），該公司將及時刊登公告提前結束本次募集，并自次日起不再接受認購申請，對當日的認購申請采取按比例確認。

“有可能是招行要求限制該基金的規模上限，因為一線客戶經理比較積極，客戶也比較認可他們主打的‘一基打包多資產’模式，所以該基金的銷售情況比較好，在提前結募的前一周募集規模就近50億元了，基于策略有效性，如果規模太大可能會對后續產品的運作帶來影響。”一位渠道人士對經濟觀察網透露。

該渠道人士進一步表示，這次招行私人銀行的發力很猛，其在高凈值客戶群體中具有較強的吸引力，能夠持續吸引客戶將資產配置在招行私人銀行體系內，鞏固其在行業中的地位。

經濟觀察網從業內獲悉，2024年，招商銀行財富管理團隊啟動了“TREE長盈計劃”，對納入該項目的產品要求很高，包括公司規模、投研體系和團隊、基金經理、產品運作等各方面均有限制，且對不同類型產品組合的年化收益、運行穩健性、最大回撤等方面也嚴格設置了不同區間。

據經濟觀察網了解，招行的“TREE長盈計劃”項目由穩健類資產打底，以多資產配置降低投資風險，以招行TREE資產配置為方法論，并提供專屬顧問式服務和全流程陪伴，提升持有體驗。

改變格局？

事實上，因為近幾年市場不確定性增加，A股行情波動加大，部分FOF產品的長期業績出現較大幅度虧損，導致FOF這類產品的募集情況欠佳。

根據Wind數據，2024年全年共成立FOF基金38只，募集規模合計為115.98億元，平均到單只FOF的募集規模僅為3.05億元。新發基金數量和募集規模較2023年分別減少了68%和51%。

與此同時，2024年共有25只FOF產品清盤，較2023年的12只明顯增加。

不過，2025年以來，隨著科技股強勢反彈，超九成FOF產品年內取得正收益，扭轉了此前業績長期低迷的局面。

根據Wind數據，截至2025年2月19日，在498只權益類FOF產品中（只含主代碼），僅有17只FOF產品年內收益為負，超95%的FOF產品實現盈利。從平均收益來看，FOF產品的年內平均收益約為2.04%。不過，拉長時間來看，仍有186只FOF產品自成立以來的回報為虧損狀態，占比達38.3%。

北京一家基金評級機構人士認為，FOF產品的核心在于資產配置，具備多資產配置能力的FOF基金經理少之又少；若配置策略未能有效分散風險或未能抓住市場機會，可能導致業績不佳。此外，過度依賴單一資產，沒有形成有效的配置策略也是FOF產品業績不佳的原因之一。

對于FOF產品的未來發展方向，該基金評級機構人士表示，公募基金需要從投資端、產品端、投資需求匹配和投資者教育等方面多維度發力，提升該類產品的競爭力。代銷端如果能從買方角度篩選和定制一些風險和收益可控的FOF產品，起到敦促基金公司資產配置能力、穩定長期業績等作用，對整個行業來說是一件可持續發展的好事，也是FOF未來的發展方向之一。

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