經濟觀察網 記者 錢玉娟 2月25日，阿里巴巴推出QwQ-Max-Preview模型，這是一款基于AI基礎大模型千問旗艦版Qwen2.5-Max的深度推理模型。

據官方介紹，QwQ-Max-Preview還是一個預覽版本，正式版本將很快推出。同時，為了便于用戶使用這一最新的推理模型，阿里巴巴還推出了qwen.ai域名，用戶可直接訪問登錄。

阿里巴巴表示，Qwen2.5-Max以及最新的推理模型QwQ-Max都將開源，預計為開發者和企業在代碼生成、多模態處理和復雜任務解決等方面提供推理能力。

阿里巴巴此次開源既包括模型本身，還涵蓋了更小版本，如QwQ-32B等版本模型都可以部署在本地設備上。

阿里巴巴CEO吳泳銘在2月20日的2025財年第三財季（下稱“2025Q3”，即自然年2024年第四季度）財報電話會上，重點提及上述推理模型。他介紹，截至1月底，通義千問的全球衍生模型突破9萬個，在主流組織中排名第一。

“未來三年，阿里巴巴將圍繞AI這個戰略核心，在AI基礎設施、基礎模型平臺以及AI原生應用、現有業務的AI轉型等三方面加大投入。”吳泳銘在電話會上表態。

四天后，阿里巴巴宣布，未來三年將投入超3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和。

“AI將是一次幾十年一遇的行業變革。”在吳泳銘看來，AI爆發遠超預期，而國內科技產業方興未艾，潛力巨大。為此，阿里巴巴將不遺余力加速云和AI硬件基礎設施建設。

吳泳銘說，阿里巴巴集團在AI戰略里面的首要目標是AGI（通用人工智能）的實現，這可能遠遠超過現在可見的任何一個應用場景。

AI收入狂飆六季后

2025Q3財報顯示，阿里云外部商業化收入重回雙位數增長，實現營收317.42億元，同比增長13%；阿里云板塊下的AI相關產品收入連續六個季度實現三位數同比增長。

一年前，吳泳銘曾指出，阿里巴巴集團的最高優先級是讓電商和云計算兩大核心業務重燃增長動力。從2025Q3財報數據看，阿里云的營收增速較上一季度的7%近乎翻倍。摩根士丹利在研報中用“低估”形容其市場表現。

目前，國內外多家科技巨頭在加碼AI基礎設施建設，比如：亞馬遜預計2025年支出超1000億美元投資AI基礎設施建設，微軟計劃在2025財年投入800億美元建設AI數據中心；國內包括字節跳動、騰訊在內，在AI基礎設施建設方面投資動輒超千億元。

阿里巴巴超3800億元的投資規模，創下中國民營企業在云和AI硬件基礎設施建設領域的最大規模紀錄。摩根士丹利分析，阿里巴巴的這筆資本開支將大幅增強其在云計算市場的競爭力，云業務收入有望在三年內翻倍。

2月中旬，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信確認蘋果公司已選擇與阿里巴巴合作，基于通義千問大模型集成至蘋果iPhone在中國提供AI服務。

咨詢機構Counterpoint Reserach分析，蘋果通過接入通義千問系列大模型的API，讓Apple Intelligene實現中文語境下的服務優化，阿里巴巴也將借助蘋果在華2.5億活躍設備，讓通義千問的用戶數量級得到提升。

基于AI相關的服務合作，阿里云也將作為云服務商，為蘋果提供定制化的云與AI基礎設施服務，受牽手蘋果公司效應影響，阿里云或能吸引更多B端客戶，增強其在全球云計算市場的競爭力。

Wind數據顯示，2025年以來，阿里巴巴港股股價漲幅接近70%，創近三年新高，股價高點曾達140.9港元/股。

市場普遍認為，阿里巴巴今年的股價增勢受益于AI。

重估阿里進行時

在2月20日晚的財報電話會上，一眾分析師的問題圍繞AI展開，無一問及電商這一核心業務。

招商證券商業互聯網行業首席分析師丁浙川接受經濟觀察網采訪時稱，除了阿里巴巴的科技業務，電商業務的超預期表現也提升著估值修復空間。

核心電商業務中代表國內零售的淘天集團，在2025Q3營收為1360.91億元，同比增長5%，上一季度僅同比微增1%。其中值得關注的指標客戶管理收入（CMR)，在2025Q3突破千億元大關，同比增速9%。

過去很長一段時間，受拼多多以及新式電商平臺抖音的影響，電商行業競爭加劇。丁浙川在研報中指出，阿里巴巴電商主業的貨幣化率提升，進一步讓確定性增強，伴隨基本面改善，電商估值也在整體提升。

2025Q3財報還預計，阿里巴巴國際數字商業集團（AIDC）將在下個財年實現首個盈利季度。此前擔任AIDC總裁的蔣凡已于2024年末調任阿里巴巴電商事業群CEO，由他統一管理國內、國際兩大電商業務。

履新三個月后，蔣凡現身2025Q3財報電話會稱，國際業務的盈利路徑清晰，只是很難預判其比國內業務能盈利更多。

自2020年被調任負責海外電商板塊后，蔣凡逐步將國際電商業務發展為阿里增速最快的業務，2025Q3財報顯示，國際電商業務同比增長32%。

同期，淘天集團則承受著巨大的增長壓力，期間不僅引得阿里巴巴創始人馬云為其變革指出方向——回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網，吳泳銘也在2024年上任淘天集團CEO，明確了“用戶為先”的目標。

春節假期過后，阿里電商事業群一開工，蔣凡便確定2025年的最高優先級戰略是“增長”。在蔣凡看來，淘寶已經成功接入更多用戶的支付渠道，這讓國內電商領域展現出巨大的用戶增長潛力，他也強調要在用戶端進行持續投資。

其實，阿里巴巴自我重估，重金投入云與AI相關業務，與核心電商突出要回歸用戶一脈相承。

厘清新技術周期的機遇與自身的業務布局重心后，除了科技業務，吳泳銘還指出，阿里巴巴要繼續專注國內外電商業務以及互聯網平臺產品。

“AI技術升級將帶來用戶價值的巨大提升機會，阿里將運用AI技術深度改造升級電商和其他互聯網平臺業務。”在吳泳銘上述表態前，阿里巴巴早就展開一系列動作，重點發力“AI To C”。

2024年末，阿里巴巴將通義App團隊從阿里云分拆至阿里智能信息事業群，在AI戰略布局上采取To B、To C“兩條腿”走路。

一位阿里智能信息事業群人士告訴記者，通義App會同事業群下的AI產品夸克、天貓精靈等落地更多應用創新，共同挖掘C端市場用戶，而事業群下的四大創新業務夸克、閑魚、釘釘、1688，也將和通義千問大模型進行更為深度的協作，實現AI化改造和升級。

阿里巴巴管理層還透露，集團內部也在推動像高德這樣的應用，在生活領域實現AI化改造，從而提升用戶市場。

在吳泳銘看來，像高德這樣一款日活躍用戶超1.7億的導航工具，有機會通過AI技術的應用，成為生活服務的入口。

經歷變革、調整之后的阿里巴巴，除了更加聚焦核心業務，也在積極地退出非核心資產與投資。

阿里巴巴集團CFO徐宏指出，阿里巴巴在2025Q3先后退出大潤發、銀泰百貨的交易，預計在2025年上半年完成，而對盒馬，目前沒有出售計劃，還將采取開放心態，引進戰略投資者等。

?