2025年2月26日晚間，億華通（688339.SH/02402.HK）宣布籌劃重大資產重組，擬通過發行A股方式收購旭陽集團旗下定州旭陽氫能有限公司（下稱“旭陽氫能”）100%股權及資產，并募集配套資金。

億華通A股自2月27日起停牌，預計不超過5個交易日，H股則繼續交易，2月27日億華通H股一度漲超24%。

億華通當前聚焦氫燃料電池發動機領域，市場占有率居前。旭陽氫能成立于2020年，依托旭陽集團的副產品氫氣資源，已布局制氫、儲運、加氫站及氫能重卡線路，并擁有研發實驗室。此次收購若完成，億華通將補足上游制氫與下游應用環節，形成“制-儲-運-用”全鏈條能力。

氫能作為國家戰略產業，目前仍面臨成本高、加氫站不足等瓶頸，行業內企業尚未摸索出穩定的盈利模式。以億華通為例，2024年預計虧損3.7億至5.2億元，主因燃料電池汽車產銷下滑及行業規模不經濟。

在此次收購中，收購需通過發行新股支付對價并募資，可能稀釋股東權益；若配套資金募集不順，或加重債務負擔。旭陽氫能雖產能可觀，但其盈利模式依賴政策補貼，市場化能力待驗證。

此外，億華通此前未涉足制氫與加氫站運營，跨領域管理經驗不足，可能面臨技術標準不一、團隊融合難題。若收購最終落地完成，在政策紅利與市場風險并存的背景下，億華通能否實現穩定盈利，仍需密切關注后續進展。