各類基金大舉介入港股市場(chǎng)，南向資金規(guī)模驟增……

港股已成為近日市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)方向。2月27日，恒生科技指數(shù)盤(pán)中再創(chuàng)階段新高，為2022年以來(lái)的最高水平，當(dāng)日南向資金合計(jì)凈買入超百億元。

中國(guó)證券報(bào)記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，早在2024年，不少公募基金就逐步將重倉(cāng)品種切換至港股標(biāo)的。一些基金經(jīng)理在接受采訪時(shí)表示，倉(cāng)位切換背后更多還是看重港股的性價(jià)比，許多標(biāo)的在港交所掛牌的股票估值大幅低于相應(yīng)A股，具有較大吸引力。此外，公募看重港股在市場(chǎng)整體回暖時(shí)的更大彈性、更快反應(yīng)，許多港股公司基本面轉(zhuǎn)好也是促使公募調(diào)倉(cāng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。

展望后市，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)出現(xiàn)一定分歧。一部分基金經(jīng)理對(duì)港股后市行情持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為此輪上漲只是開(kāi)始，港股仍處于較低估值水平，還有較大上行空間；但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此輪港股快速上漲在某種程度上已經(jīng)透支了未來(lái)的空間，疊加港股的高彈性特點(diǎn)，大漲過(guò)后有可能出現(xiàn)調(diào)整，整體投資性價(jià)比有所降低。若想從港股市場(chǎng)持續(xù)獲利，可能要更多依賴“翻石頭”的個(gè)股挖掘策略。

港股主題ETF強(qiáng)勢(shì)吸金

2月27日，同花順數(shù)據(jù)顯示，南向資金凈買入金額在午盤(pán)后快速增加。截至收盤(pán)，雖然恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)均收跌，但南向資金全天凈買入金額超過(guò)160億元，已是連續(xù)五個(gè)交易日單日凈買入金額破百億元。

主投港股市場(chǎng)的ETF（港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比重超過(guò)50%）在近期強(qiáng)勢(shì)吸金。2月24日至2月26日，在權(quán)益類ETF市場(chǎng)整體呈現(xiàn)資金連續(xù)凈流出之際，主投港股的ETF卻持續(xù)獲得資金凈流入，且流入金額不斷增加。截至2月26日，已經(jīng)有多只主投港股的ETF流通份額創(chuàng)歷史新高。

“資金凈流入可能與港股ETF投資性價(jià)比更高有關(guān)。”一位公募基金經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者，從市值來(lái)看，很多標(biāo)的在港交所掛牌的股票估值要遠(yuǎn)低于相應(yīng)A股，更便宜的港股品種自然容易獲得投資者的青睞。

也有業(yè)內(nèi)人士分析稱，截至2月27日，恒生科技指數(shù)2025開(kāi)年以來(lái)漲幅已超過(guò)30%，不少主投港股的ETF開(kāi)年以來(lái)收益率也位居全市場(chǎng)ETF漲幅榜前列。賺錢效應(yīng)涌現(xiàn)或是吸引許多資金進(jìn)場(chǎng)的重要原因。此外，由于普通投資者直接投資港股門(mén)檻較高、操作較為復(fù)雜，借道港股ETF投資也就成為新入場(chǎng)投資者的重要選擇。

據(jù)了解，在近期港股ETF交易明顯活躍，連續(xù)多個(gè)交易日大漲的情況下，一些投資者甚至將原本投資于個(gè)股的倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至港股ETF上，利用港股ETF的“T+0”交易機(jī)制執(zhí)行日內(nèi)獲利策略，有的投資者通過(guò)日內(nèi)交易，單日獲利可能超過(guò)5%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月27日，全市場(chǎng)ETF單日成交額榜單前三位均被港股ETF占據(jù)，成交額均超百億元。多只主投港股的ETF單日成交額創(chuàng)下歷史新高。例如，香港消費(fèi)ETF（513590）當(dāng)日成交額達(dá)18.27億元，為基金上市以來(lái)的歷史最高水平，單日換手率超過(guò)600%。在2月25日，該基金單日成交額尚不足5000萬(wàn)元。港股金融ETF（513140）2月27日成交額同樣創(chuàng)歷史新高，達(dá)1.75億元。

　主動(dòng)投資大手筆“轉(zhuǎn)港”

主動(dòng)權(quán)益類公募基金（普通股票型基金、偏股型基金）方面，早在2024年，不少基金的投資組合已涌現(xiàn)出“轉(zhuǎn)港”苗頭。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2023年末，主動(dòng)權(quán)益類基金投資港股市值占股票總市值的比重尚不足13%，到了2024年末，這一比例已提高到18%以上。

一位公募基金經(jīng)理分析，港股倉(cāng)位占股票倉(cāng)位比例接近兩成，這對(duì)于原本主投A股的主動(dòng)權(quán)益類基金來(lái)說(shuō)，已經(jīng)屬于不低的水平，顯示出港股這個(gè)離岸市場(chǎng)近年來(lái)“在岸化”不斷加速的跡象。

除了倉(cāng)位比例的提升，不少基金的前十大重倉(cāng)股中，港股品種甚至已經(jīng)占據(jù)半壁江山。這一現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在小規(guī)模基金上，也出現(xiàn)在一些百億規(guī)模的產(chǎn)品上。部分基金的第一大重倉(cāng)股甚至已經(jīng)切換為港股品種。對(duì)此，有基金經(jīng)理表示，港股估值低、分紅比例好，是促使他們將一部分倉(cāng)位調(diào)至港股品種的重要原因。

至于為何2024年調(diào)倉(cāng)幅度有所加大，有基金經(jīng)理表示，一方面，在2024年下半年，可以陸續(xù)看到很多港股公司基本面出現(xiàn)較為明顯的轉(zhuǎn)好跡象，公司回購(gòu)也逐漸增加；另一方面，在“924行情”后，中國(guó)資產(chǎn)整體持續(xù)回暖，在這一過(guò)程中，港股市場(chǎng)回暖幅度往往更大，彈性更強(qiáng)，這也是機(jī)構(gòu)投資者青睞港股的原因。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，獲最多主動(dòng)權(quán)益類基金重倉(cāng)的港股品種為騰訊控股。截至2024年末，超170只基金將該股納入前十大重倉(cāng)股，合計(jì)持股市值超180億元；其次為美團(tuán)，70余只基金重倉(cāng)該股，合計(jì)持股市值超66億元；小米集團(tuán)緊隨其后，約60只基金重倉(cāng)該股，合計(jì)持股市值超26億元。

截至2月27日收盤(pán)，上述三只公募基金重倉(cāng)的港股2025開(kāi)年以來(lái)均漲幅不菲，小米集團(tuán)漲幅更是超過(guò)50%。在此影響下，不少大比例調(diào)倉(cāng)至港股品種的基金賺得盆滿缽滿。

后市看法有分歧

面對(duì)資金持續(xù)“轉(zhuǎn)港”，有基金經(jīng)理表示，雖然在新的市場(chǎng)環(huán)境下，作為專業(yè)投資者，確實(shí)有必要掌握投資不同交易所股票的能力。但需要注意的是，港股高彈性背后往往也蘊(yùn)含著較高的風(fēng)險(xiǎn)，投資難度會(huì)更大。

該基金經(jīng)理分析，相較于A股，由于整體流動(dòng)性相對(duì)較弱，港股往往很難出現(xiàn)普漲，更多可能是在某一段時(shí)間內(nèi)只有個(gè)別風(fēng)格走強(qiáng)。因此，在港股投資上，基金經(jīng)理還需要擁有應(yīng)對(duì)風(fēng)格輪轉(zhuǎn)的能力。此外，港股市場(chǎng)資金以外資為主，投資者除了關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面、行業(yè)面和公司面之外，還要特別留意資金面的動(dòng)態(tài)。

展望港股后市，景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理金璜認(rèn)為，港股科技板塊在當(dāng)前具備多重利好因素，包括宏觀流動(dòng)性改善、企業(yè)盈利能力提高、估值安全邊際大、市場(chǎng)信心提振等。此輪港股回升的主要推動(dòng)力是DeepSeek拉動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)預(yù)期回升，隨著算力提升和相關(guān)應(yīng)用加速落地，AI賦能的細(xì)分領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。

天弘基金認(rèn)為，港股投資三要素中的“政策面”“資金面”已得到了大幅改善，而“基本面”也得到了財(cái)政和貨幣政策的支撐，三者有望實(shí)現(xiàn)“共振”。近期DeepSeek等人工智能（AI）模型的發(fā)布進(jìn)一步強(qiáng)化了中國(guó)的AI產(chǎn)業(yè)前景預(yù)期，對(duì)于恒生科技指數(shù)為代表的高彈性資產(chǎn)，或許可以更加樂(lè)觀。

融通基金認(rèn)為，DeepSeek的出現(xiàn)，是當(dāng)前港股科技板塊估值修復(fù)的最大阿爾法因素，科技成長(zhǎng)或引領(lǐng)中國(guó)資產(chǎn)新一輪估值持續(xù)修復(fù)。金信基金認(rèn)為，近期港股攀升，主要推動(dòng)力來(lái)自于南向資金的持續(xù)注入、科技創(chuàng)新帶來(lái)的估值提升。在國(guó)產(chǎn)AI持續(xù)崛起、基本面預(yù)期改善以及資金不斷流入的大環(huán)境下，對(duì)港股的反轉(zhuǎn)行情持樂(lè)觀態(tài)度。

不過(guò)，也有基金人士提示稱，港股短期已積累較大漲幅，鑒于港股通常具有高彈性特征和雙邊交易機(jī)制作用，需要留意潛在的市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。