3月10日，百利天恒（688506）拋出了一則不超39億元的定增募資計劃，年內A股藥企再融資再添一例。就在同一天，同為創新藥企的迪哲醫藥披露了定增注冊稿，距離發行又近一步。而在上個月月底，海思科也披露公告稱，公司擬定增募資不超13.65億元。北京商報記者注意到，上述擬定增募資的醫藥股，募集資金大部分都計劃投向創新藥項目。而迪哲醫藥此次定增也是自“科八條”發布以來，上交所首家再融資獲審核通過的未盈利企業。相比之下，葫蘆娃、百花醫藥等個股的運氣不佳，融資計劃半路折戟。

融資熱情高漲

近半個月以來，先后有兩家A股創新藥企對外披露了再融資計劃。

2月28日，海思科率先披露2025年度向特定對象發行A股股票預案，公司擬定增募資不超13.65億元，投向新藥研發項目以及補充流動資金，其中新藥研發項目將依托公司的小分子創新藥研發平臺展開。該項目針對代謝、呼吸系統、麻醉、自身免疫、鎮痛和腫瘤止吐等細分特色?？祁I域。

隨后在3月10日，百利天恒也披露了定增募資預案。公司擬向特定對象發行A股股票并募集資金不超過39億元（含本數），扣除發行費用后，實際募集資金將全部用于創新藥研發項目。

百利天恒方面在接受北京商報記者采訪時表示，政策層面進一步加大了對科技型企業的支持力度，特別是對生物醫藥等戰略性產業的扶持。這些政策為創新藥企提供了更加包容和靈活的融資環境。公司希望能夠借助資本市場的力量，進一步加快創新藥品的研發進程，推動更多具有核心技術和有全球市場潛力的創新藥物走向國際。

值得一提的是，3月10日，迪哲醫藥還披露了向特定對象發行股票募集說明書注冊稿。公司擬募集資金不超18.48億元，投向新藥研發項目、國際標準創新藥產業化項目以及補充流動資金三個項目。公司定增募資事項已于1月26日注冊生效。

上述三家創新藥企的募投項目均包括新藥研發。醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡向北京商報記者表示，最近資本市場回暖，政策層面也鼓勵科技創新，給企業提供了較為寬松的再融資環境，但關鍵還是看對創新企業和技術的認定，真創新的公司應該能獲得一些機會。

萬聯證券投資顧問屈放也表示，管理層對于當前創新藥的融資持積極態度，因此市場上也出現了多起創新藥再融資的項目。資金對于創新藥企而言非常重要，由于創新藥研發時間長、成功率低、投入大，因此需要源源不斷地資金投入。

多股下調募資額

北京商報記者注意到，包括迪哲醫藥在內，有部分醫藥股在募資過程中，進行了多番修訂，并下調了募資金額，其中更有企業進行多次下調。

開開實業系最新下調募資金額的個股。3月1日，開開實業發布公告稱，為推進本次發行工作的順利進行，根據相關規定，并結合公司實際情況，公司對財務性投資進行了進一步審慎論證，調整了本次發行募集資金總額，將本次發行募集資金總額由不超過2.05億元調整為不超過1.6億元。開開實業擬募資金在扣除相關發行費用后，將全部用于補充流動資金。

榮昌生物也對擬募資額進行了下調。2024年7月，榮昌生物發布公告稱，公司原擬募集資金不超25.5億元，全部投向新藥研發項目，包括RC18、RC48、RC28、RC88、RC148及RC198等產品的臨床研究。調整后，本次向特定對象發行股票募集資金總額不超過19.53億元，縮水超兩成。

華海藥業則對擬募資額進行了多次下調。今年2月，華海藥業公告稱，結合當前市場環境的變化及公司的實際情況，公司現調整本次向特定對象發行股票的募集資金規模，將募集資金規模從不超過12.1億元調整為不超過6億元。下調擬募資額后，華海藥業制劑數字化智能制造建設項目擬投入募集資金由9.3億元下調至4.2億元，用于補充流動資金的金額由2.8億元下調至1.8億元。

北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，對于創新藥企來說，再融資可以為創新藥研發、臨床試驗等提供資金，推進研發進程，加快新藥上市。對于其他醫藥企業來說，也有助于企業增加生產設備、擴大產能，滿足市場對藥品的需求。此外，合理的再融資可以使企業資產負債率等指標更合理，增強企業財務穩定性。

半路而歸的失利者

此外，還有部分個股最終選擇終止再融資事項，也有像葫蘆娃等個股，由于未通過上市委審核而被迫終止。

以聯環藥業為例，2月25日，聯環藥業發布公告稱，公司決定終止以簡易程序向特定對象發行股票事項。原定募資額為不超3億元。

百花醫藥的定增募資事項已走到注冊階段，不過，最終仍以撤單收尾。上交所官網顯示，百花醫藥再融資事項于2023年3月3日獲得受理，同年9月8日獲得上會機會并通過上市委審核，隨后在當年的9月27日提交注冊。不過提交注冊后，百花醫藥遲遲未能獲得新進展。最終因百花醫藥主動撤單，上交所終止其向特定對象發行股票的審核，終止時間為2024年7月19日。

葫蘆娃等個股的再融資事項則未能獲得監管層的放行。上交所官網顯示，上交所上市委2024年第21次審議會議于2024年8月26日召開，審議葫蘆娃再融資事項，審議結果顯示公司不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。據了解，葫蘆娃本次發行證券的種類為可轉換公司債券，本次可轉換公司債券預計募集資金量為不超過5億元，擬投向南寧生產基地二期項目、數字化建設項目、補充流動資金三個項目。

在鄧勇看來，部分企業再融資順利推進，但也有部分企業再融資推進緩慢甚至終止，體現出不同企業再融資順利程度存在差異。一般來說，擁有核心技術、豐富研發管線和較強研發團隊；以及產品針對的疾病領域有廣闊市場空間，市場需求大，未來盈利預期高的企業；還有公司治理結構完善、財務規范、信息披露及時準確完整，無重大違法違規行為的企業更容易通過監管層的審核。不過，還需要根據公司募投項目具體情況具體分析。

來源：北京商報 作者：丁寧