經濟觀察報 記者 牛鈺 3月11日，傲拓科技股份有限公司（下稱“傲拓科技”）科創板IPO（首次公開發行）申請獲受理，系2025年以來上交所受理的首單IPO。截至3月12日，深交所今年尚未新增受理IPO。

2024年，滬深交易所合計僅受理11家IPO，當年6月下旬才受理了首個項目。在滬深交易所新增受理IPO節奏放緩的背景下，傲拓科技上市“破冰”受到市場關注。

這家公司是什么來頭？

公開信息顯示，傲拓科技是一家國家級專精特新“小巨人”企業，其專注于可編程邏輯控制器（PLC）研發、生產和銷售。通俗來講，PLC是機器設備的邏輯控制和實時數據處理中心，廣泛應用于水利水電、石油石化、船舶、軌道交通、國防、市政、冶金等領域。

傲拓科技在招股書中披露，其生產的PCL產品已應用于眾多關鍵領域自主可控項目，比如長江三峽集團三峽水電站機組自主可控改造項目、中國石化集團勝利油田生產信息化建設項目等眾多重要基礎工業和重大基礎設施項目。傲拓科技在招股書列出的歷年五大客戶中，有不少國企的身影。

2024年4月，傲拓科技最新一輪融資的投后估值為19.82億元。在這輪融資中，國鼎資本、中國中化、中國中車等國央企基金和產業資本共同作為戰略投資者入股。

“技術流”老板創業

招股書顯示，傲拓科技的實際控制人為陳思寧，出生于1970年。1995年4月至2008年5月，陳思寧曾任國網南京自動化研究院自動控制研究所的研發總監。

2008年5月離開上述研究所后，陳思寧與其弟弟陳宇彥開始一起創業。從2008年10月傲拓科技設立至2015年1月，該公司的實際控制人為陳思寧、陳宇彥，兩人直接和間接控制該公司42.73%的股權。陳思寧也是傲拓科技技術團隊的核心人物。

2015年1月至6月，陳宇彥將其直接與間接持有的傲拓科技股權轉讓給陳思寧。該公司的控制權由陳思寧、陳宇彥共同控制，變更為陳思寧單獨控制。截至招股書簽署日，陳宇彥擔任傲拓科技的投資總監。

經歷初創期產品落地和市場摸索，傲拓科技逐步實現了自主可控 PLC 的產品型譜開發，解決了國產元器件成熟度不足等開發難題。因此自2015年開始，傲拓科技擬將產品推向產業化階段，開始將目光投向資本市場。

2015年12月11日，傲拓科技曾在全國股轉公司掛牌。2020年3月26日終止掛牌后，傲拓科技于2023年12月啟動A股IPO輔導。此次上交所正式受理其科創板IPO申請，耗時約14個月。

近年來，傲拓科技的營業收入、凈利潤均呈現增長趨勢。2022年至2024年9月各期期末（報告期內），該公司的營業收入分別為1.42億元、1.97億元、1.56億元，歸母凈利潤分別為3697.09萬元，5316.86萬元和5549.1萬元。

傲拓科技表示，公司符合科創板第一套上市標準。招股書顯示，傲拓科技此次IPO擬募資7.9億元，保薦機構為華泰聯合證券。本次IPO募集資金用于傲拓科技產研一體化中心、本地化技術服務中心等項目建設。

根據《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》，傲拓科技所屬行業為“高端裝備領域”下的“智能制造”行業。

應收賬款回收存風險

傲拓科技在招股書中提及，如果公司的客戶信用管理制度未能有效執行，或下游客戶經營情況發生不利變化，將會導致公司應收款項存在無法收回或者無法承兌的風險。

近年來，傲拓科技的合同資產賬面余額增長較快。2022年至2024年9月各期期末，傲拓科技的應收賬款、合同資產和其他非流動資產中的合同資產賬面余額合計分別為3696.31萬元、5667.89萬元、7849.96萬元、1.17億元，占當期營業收入比例分別為32.31%、39.93%、39.86%、75.20%。

傲拓科技還提及，其在海外市場亦有出口代理商客戶存在壞賬風險。截至2024年第三季度末，該公司對出口代理商客戶應收賬款賬面余額分別為659.25萬元。

此外，傲拓科技面對的競爭壓力不容小覷。中大型PLC作為工業領域的關鍵工業控制器，是工業軟件的重要組成部分。外企在PLC行業起步較早，在中大型PLC的競爭上具有優勢。?目前，以西門子為代表的外企占據了大部分市場份額。

根據招股書引用的數據，2023年度，中國中大型PLC市場中本土廠商的市場占有率僅為5.9%。傲拓科技認為，若未來國產化工控產品領域的市場競爭進一步加劇，以及公司經營策略、技術實力、成本控制等因素發生不利變化，可能導致公司毛利率無法維持較高水平，甚至存在顯著下降的風險，進而對盈利水平產生不利影響。

傲拓科技表示，隨著國家加快工控行業自主可控與制造業高質量發展的一系列政策的實施，預計未來將會有新的國內企業進入該領域，從中長期看市場競爭會加劇。如公司后續發展資金不足，無法持續創新，生產規模及管理水平不能與時俱進，無法保持市場份額，將存在被同行業或新進的其他競爭對手趕超的可能。

Wind數據顯示，截至3月12日，滬深交易所共有72個IPO項目正在進行中，其中有兩個IPO項目即將上會，這兩個項目從被交易所受理到上會用時長達約20個月。