經濟觀察報 記者 鄒永勤 2025年3月13日，方正證券股份有限公司（601901.SH，下稱“方正證券”）發布了《關于出售瑞信證券49%股權的進展公告》。公告指出，根據中國證監會最新批復，北京市國有資產經營有限責任公司（下稱“北京國資公司”）已獲準成為瑞信證券（中國）有限公司（下稱“瑞信證券”）主要股東及實際控制人，并對北京國資公司受讓瑞信證券85.01%股權無異議。

上述瑞信證券85.01%股權來源于此前方正證券、瑞士銀行有限公司（下稱“瑞銀”）與北京國資公司達成的三方協議，其中，方正證券擬向北京國資公司出售其持有的瑞信證券49%股權，瑞銀則擬出售其持有的36.01%股權。

記者留意到，就在此前的2月18日，方正證券剛剛發布了全資子公司方正證券承銷保薦有限責任公司（下稱“方正承銷保薦公司”）將其持有的鄭州裕達國貿大樓出售的公告。一連串的資產出售動作背后，方正證券正在下著一盤什么樣的大棋？

清倉瑞信證券

“出售瑞信證券49%股權這件事情，我們前前后后經歷了很多的波折。一開始的接盤方其實是瑞信銀行股份有限公司（下稱“瑞信”），后來是經過了各種接洽才變成北京國資公司的。”方正證券董秘辦公室的相關工作人員在接受記者電話咨詢時表示，后續還將有正式交割、工商備案等一系列步驟，整個股權出售過程才算完成。

公開信息顯示，瑞信證券原名瑞信方正，是由方正證券與瑞信于2008年共同投資設立的證券公司，其中方正證券持股占比66.70%，瑞信持股占比33.30%。其后，由于方正證券收購了中國民族證券，從而與瑞信證券形成了同業競爭問題。為解決這一問題，2020年6月，瑞信證券的股權比例變更為瑞信持股占比51.00%、方正證券持股占比49.00%，方正證券不再控股瑞信證券。

2021年12月，為了“盤活公司資產，合理配置資源，提高資金使用效率”，方正證券擬將上述瑞信證券49%股權全部出售，并吸引了瑞信的關注。2022年9月，雙方簽署了股權轉讓協議，瑞信擬以11.40億元的對價收購方正證券手上的瑞信證券49%股權，從而完成對瑞信證券的100%控股。方正證券則預計該股權轉讓將增加其年度凈利潤約2.90億元。

但是，這一股權轉讓事項卻遲遲未能實行。“瑞信確實是想讓瑞信證券成為它的全資子公司，但大家都知道，后來瑞信出了點問題，它自己都變成了一個被并購方，相當于它沒有這個能力了。”上述工作人員說。

2024年5月，瑞銀合并瑞信，瑞信主體注銷，瑞銀承繼瑞信在瑞信證券的全部權利、利益、義務和責任。2024年6月，方正證券同意終止此前與瑞信簽署的股權轉讓協議。作為善意補償，瑞銀將向方正證券支付410萬美元。

同樣在2024年6月，方正證券與瑞銀、北京國資公司共同簽署《關于瑞信證券（中國）有限公司85.01%股權之股權出售和購買協議》，將其持有的瑞信證券49%股權出售給北京國資公司，轉讓對價下降至8.85億元；而瑞銀則向北京國資公司轉讓其持有的36.01%瑞信證券股權。

該次股權轉讓最終未能在2024年內完成。直到半年之后的2025年3月12日，瑞信證券才收到中國證監會《關于核準瑞信證券（中國）有限公司變更主要股東、實際控制人的批復》（證監許可〔2025〕420號），該批復核準北京國資公司成為瑞信證券主要股東、實際控制人，對北京國資公司依法受讓瑞信證券85.01%股權無異議。

至此，從2021年12月算起，歷時將近3年半，方正證券清倉出售瑞信證券股權一事終于進入收官階段。不過，一個受到市場關注的問題是，2024年下半年證券行業出現明顯好轉，方正證券自身實現的當年歸母扣非凈利潤同比大增41.58%，其所持瑞信證券股權的估值卻為何不升反降，從11.40億元大幅下跌至8.85億元呢？

對此，上述工作人員回應稱，無論是投資者還是公司自身，其實都希望能夠把瑞信證券股權賣個好價錢從而增加自身利潤，但這8.85億元的交易對價確實已經是交易各方的一個友好協商的結果。

“此次股權出售帶來的收益并不體現在2024年年報當中，至于能夠為2025年帶來多少的凈利潤，我們這邊暫時還不清楚，請關注公司后續的公告。”上述工作人員同時表示。

與平安證券融合有關？

近年來，方正證券頻頻有出售旗下資產的動作。

就在此次清倉出售瑞信證券股權事項獲批前1個月的2月18日，方正證券發布公告稱，為了聚焦主業，盤活抵債資產，旗下全資子公司方正承銷保薦公司以7.30億元的價格，將其持有的鄭州裕達國貿大樓出售給鄭州卡拉庫姆科技實業發展有限公司。公開信息顯示，鄭州裕達國貿大樓是方正承銷保薦公司于2021年底通過法院裁定方式取得，裁定價格加上契稅高達12.49億元，此次以7.30億元出售，堪稱“血虧”。

而更早前，方正證券已先后將其持有的廣東南粵銀行股份有限公司1339萬股股份、盛京銀行股份有限公司3億股股份等參股公司股權進行出售，其理由均是“為盤活公司資產，合理配置資源，提高資金使用效率。”

那么，方正證券接連出售旗下資產，甚至不惜大幅降價虧本出售，究竟是什么原因呢？

“其實你如果有關注整個行業的監管要求，包括國家的一些政策要求，你就會了解我們現在要做的就是要聚焦主業經營。”上述方正證券相關工作人員表示，無論是出售瑞信證券股權還是出售鄭州裕達國貿大樓等事項，他們的出發點都是希望能夠提高公司的經營效率，能夠將低效資產的運營效率提升起來。

記者留意到，網絡平臺上對于近期方正證券接連出售旗下資產的動作有著不同的解讀，認為這是方正證券和平安證券即將合并的前奏。公開信息顯示，中國證監會在2022年12月核準中國平安成為方正證券的實際控制人的同時，明確要求中國平安在5年內完成解決同時控制方正證券與平安證券的同業競爭等問題。

“這只不過是你們（投資者）的一個聯想而已。其實我們在公告中已經說得很明白，我們的目標就是做好經營；要做好經營，前提就是要輕裝上陣、減負前行。”上述工作人員說。

該名工作人員同時表示，關于如何解決方正證券與平安證券同業競爭的這件事，不但廣大投資者關心，方正證券上下各級人員也都非常關注。

“雖然5年的期限已經過去了將近一半，但是現階段我們跟你們（投資者）掌握的信息也是一樣的。未來，我們將繼續秉承投資者利益最大化的原則去依法合規地推進相關工作，如果有相應的進展，我們也會通過公告的形式與投資者去做溝通，請持續關注后續的公告。”該名工作人員如是說。