德國當地時間3月11日，大眾汽車集團發布了2024年財報。在這份財報中，中國汽車業的慘烈競爭對跨國車企的影響得到了最直觀的顯現。大眾汽車集團（下稱“大眾集團”）首席執行官（CEO）奧博穆在介紹全球市場表現時表示：“（大眾集團在）北美和南美的業務有明顯的增長，這與競爭激烈的中國市場的（業務）下滑形成了鮮明對比”。

大眾集團首席財務官（CFO）兼首席運營官（COO）Arno Antlitz在介紹2024年總銷量時強調，中國市場激烈的價格戰對大眾集團造成了明顯影響，在世界其他地區，大眾集團的汽車銷量保持與去年持平。

?大眾集團的盈利數據顯示，中國雖然仍是其全球最大單一市場，但已不再是“利潤奶牛”。2024年，大眾集團在中國合資企業中獲得的投資收益為17億歐元，同比上一年的26.21億歐元下滑了33.5%，在全球總利潤中的占比不足10%；預計2025年利潤將進一步下滑至5億—10億歐元，降幅高達40%—70%。

回望2014年，大眾集團從中國合資公司獲得的利潤高達52億歐元，占其全球利潤的近30%。正是那一年，北汽發放了中國第一張新能源汽車號牌，蔚來汽車正式成立，此后中國的新能源汽車一路狂奔。2024年，中國新能源汽車年產量已突破1000萬輛，占據汽車市場的半壁江山。這十年，既是大眾集團在中國經歷轉型陣痛的階段，也是全球汽車產業劇烈震蕩的時期。

如今，對大眾集團而言，中國市場的身份正在從“利潤奶牛”變為“投資重地”。在這一輪轉型中，大眾集團在中國砸下了500億元。正因如此，大眾集團董事會表示，2024年出現的業績下滑，以及2025年可能繼續出現的下滑都在預料之中。大眾集團的更大成績是在成本削減、內部重組以及提升研發效率上有了戰略落地。

大眾集團宣布，轉型投資在2024年已達巔峰，接下來5年其投資比例將逐漸降低。這意味著“變現期”即將來臨。2025年大眾集團將在中國率先進入“交付模式”，本土研發的下一代智能網聯汽車即將入市。

在大眾集團CEO和CFO總計45分鐘的演講中，中國市場被提及近20次，既有業績總結，也有對未來的展望。與中國新能源車企小鵬汽車的合作成為重點之一。中國既是大眾集團當前面對的最艱難的市場，也是決定未來勝負的關鍵之地。

投資達峰 利潤筑底

大眾集團財報數據中有樂觀的一面，得益于金融服務的蓬勃發展，大眾集團2024年銷售收入達3247億歐元，同比實現小幅增長。汽車部門凈現金流為50億歐元，雖同比下滑超50%，但在高額投資和利潤率下滑的影響下，已經遠超預期的20 億歐元。區域市場方面，北美和南美提升明顯。

2024年大眾集團全球汽車銷量總計900萬輛，略低于前一年的數字，其中電動車交付量達到74.5萬輛，在集團總銷量的份額穩定在8.3%的水平。但受歐洲市場補貼退坡及價格戰影響，利潤率承壓。?

大眾集團2024年營業利潤為191億歐元，較2023年下降15%，且營業利潤率失守，從2023年的8%下降至5.9%；凈利潤下滑幅度更大，全年為124億歐元，比上年減少了30%。其中，中國業務持續下滑，大眾集團在兩個核心板塊——軟件和電池上都處于虧損狀態，大眾品牌的利潤率降到史上最低的2.9%。

對于2024年集團利潤下滑的原因，大眾集團解釋為“內部重組、轉型投資支出以及中國市場價格戰”。其中，大眾集團花了26億歐元用于內部重組，主要包括員工的離職補償計劃及停止奧迪布魯塞爾工廠生產的決定。按計劃，大眾集團將在2030年之前減少超過3.5萬名德國員工，產能縮減73萬輛。

實際上，2024年是大眾集團自轉型以來最忙碌和壓力最大的一年。為應對激烈的市場競爭，大眾集團調整了產品銷售組合與定價策略，發起了集團歷史上規模空前的新產品攻勢。同時，戰略重組、新技術方面的投入為未來發展開拓了更大的空間。

2024年大眾集團共推出30余款新車，重組了軟件公司CARIAD，推出了基于全新高端電動平臺（PPE）的奧迪Q6 e-tron和保時捷Macan，調整了產品銷售組合與定價策略，改善了車型設計語言和內部管理機制。

在中國市場，大眾集團2024年重金打造的全新基地——大眾合肥基地不斷傳出新消息，其中在華研發總部——大眾汽車（中國）科技有限公司（VCTC）正式投入運營，集團首個本土開發的整車平臺CMP也取得進展，開發周期縮短了30%，成本優化了約40%。

產品上，大眾集團的新能源車和燃油車呈現冰火兩重天。新能源方面，大眾安徽旗下為本土開發的品牌“與眾”推出首款產品，南北大眾的ID.系列電動車主動參與以利潤換銷量的“價格戰”。燃油車方面，大眾集團取得入華以來最高的21%的燃油車市場份額。大眾旗下高端品牌奧迪動作更大，與上汽合作推出了本土電動車品牌“AUDI”。但從銷量比例來看，大眾集團在華電動車占比仍不足7%，低于大眾集團電動車的總銷量占比。?

與在華銷量下滑相比，大眾集團在歐洲本土市場繼續保持領先，其中西歐市場的純電動汽車訂單量接近翻倍（增長88%），整體車型訂單量增長15%。大眾集團在北美和南美也實現顯著增長。?

值得一提的是，北美被大眾集團定義為“增長戰略的核心”，該市場2024年交付量增長超6%，大眾集團在那里收購并復興了經典品牌Scout，并借此進軍美國皮卡與硬派SUV市場。

在乘用車業務上，大眾將品牌劃分為三個板塊，分別是核心品牌陣營（包括大眾、斯柯達、SEAT/CUPRA等）、運動豪華品牌陣營（包括奧迪、蘭博基尼、賓利、杜卡迪）以及以保時捷為主的豪華運動品牌陣營。2024年三個品牌板塊都呈現出利潤下滑狀態，其中大眾品牌的利潤率已經降至僅為2.9%，保時捷的利潤率也下降了4.1個百分點至14.5%。大眾汽車集團CFO Arno Antlitz指出，中國市場銷量下滑、新車型密集上市的成本及供應鏈瓶頸是主因。

回顧大眾集團自?2019 年以來的財務數據，在大規模的轉型投資和重組節奏下，其已成功維持了相對穩健的財務架構。在資產規模上揚的同時，集團整體資產負債率較 2019年降低約 5 個百分點至68.9%。其中汽車業務板塊的資產負債率從62.4%降至52.6%，集團研發投入在營收中的占比提升了近2個百分點。

2025年關鍵：成本及中國市場

對于2025年，大眾集團持謹慎態度，預計集團業績仍將處于持續筑底的狀態。其中，銷售收入增長至多5%，營業利潤率仍將低位徘徊，介于5.5%至6.5%之間。今年一季度，大眾集團的利潤率及現金流仍顯著承壓。大眾集團預計，全新車型組合及中國以外市場銷量微增將提供有利因素，但新車型與電池業務爬坡成本將拖累利潤。

對于當下大眾集團所面臨的風險，奧博穆總結為五點，分別是：歐洲本土市場工業框架條件嚴峻、歐洲需求疲軟、中國市場競爭高度動態化、貿易壁壘和法規持續增加以及全球價格戰激烈。

在此基礎上，大眾集團更新了2025年的“十點行動計劃”，前五項戰略要點分別是成本、產品、中國、美國、覆蓋全生命周期的供應鏈。2024年的前五項戰略要點分別是規劃周期、產品、區域市場、數字化、軟件。

大眾集團每年都會對“十點行動計劃“進行調整，與2023年相比，2024年曾將中國、北美合并為區域市場，取消了電池/充電/電源、資本市場，新增了團隊和組織。與2024年相比，大眾集團再次將中國和北美從區域市場項下拆分開來，凸顯出2025年這兩大市場的重要性。同時，取消了移動出行計劃和規劃周期，并將團隊和組織直接變為更為寬泛和感性的“人”。

最重要的變化是，大眾新增了成本目標，并將其放在了第一位。2025年，中國市場的價格戰愈演愈烈，對于今年開啟新產品交付、2026年全新一代本土產品大批量入市的大眾集團而言，成本已是決定成敗的關鍵。

正因為此，覆蓋全生命周期的供應鏈也被大眾集團提到空前的高度。在大眾安徽基地，大眾集團2024年的重心即系統性降本，其將整車平臺成本最多壓縮40%，將開發周期最多縮短30%。奧博穆認為，大眾集團目前已經跟上了“中國速度”。?

以“十點行動計劃”為目標，大眾集團將在三方面繼續推進轉型。首先是戰略重組和成本控制，按照德國本土的“Future Volkswagen（未來大眾）”協議，裁員和減產將繼續推進。大眾的中期目標是年凈成本節省超40億歐元。

其次是技術合作與本地化。在中國，大眾集團與小鵬汽車聯合開發CEA架構的項目將繼續推進，同時組建本地化供應鏈；在北美，Scout品牌將在高利潤皮卡和SUV上獲得利潤。在軟件與電池上，CARIAD軟件公司2024年雖銷售收入增加，但繼續虧損達24億歐元，電池公司PowerCo也因產能爬坡虧損36億歐元。這些都需要在2025年得到改善。??

第三是投資調整。大眾集團汽車業務的投資額在2024年達到峰值，資本支出達到379億歐元，占營業收入的13%。從2025年開始，大眾集團的投資將逐漸降低，汽車業務投資額將占營業收入的12%—13%，至2027年，這一比例將將至約10%。

按計劃，在2025年至2029年的五年中，大眾集團汽車業務的投資規模將控制在1700億歐元以內，預計為1650 億歐元，同比上個投資周期將減少150億歐元。資金將主要投資于新產品、區域市場、電池業務、純電動車型平臺以及持續混動化的先進燃油車型。大眾集團認為，控制投資額的關鍵在于逐步減少燃油車投資、實現內部最大化協同。

進入“交付模式“

“2025年仍將充滿挑戰，但集團已做好準備。”奧博穆說。他對今明兩年的定義是：2024年對大眾集團而言是關鍵決策之年，已通過戰略舉措鞏固了優勢地位；2025年將是加速之年，大眾集團的新實力將全面釋放。

按計劃，大眾集團將在今年發布30余款新車型，進入千億歐元投資的變現期。中國將率先邁入戰略成果的交付階段，一系列重點車型及先進技術產品將推向市場。從2026年起，戰略轉型的成效將全面展現。

大眾集團今年在中國市場的新產品計劃包括：奧迪與上汽合作的AUDI品牌首款量產車型上市、CMP平臺首款原型車發布、大眾汽車ID.與眾（ID. UNYX）品類的新車型亮相、基于PPE純電動平臺的奧迪車型上市、首款增程式車型發布（2026年正式上市）。這些都將在今年4月的上海車展展出，奧博穆在全球財報發布會上特意提到這一點。

為了保住在全球最大市場的份額，大眾集團正在中國不斷放開合作和投資邊界。2025年伊始，奧迪品牌宣布與華為合作，合作成果將快速顯現在今年的新產品上。

在接下來的兩年里，大眾集團將在中國專注于開發和推出新的本地車型，預計這些車型在設計、技術和成本方面具有“絕對競爭力”。大眾集團的“2030目標”十分明確：在中國市場保持第一國際車企的地位，至2030年實現年交付量約400萬輛，占據約15%的份額。

在全球市場，大眾集團將展示差異化的地區產品戰略。在今年9月將舉行的IAA車展（慕尼黑國際車展）上，大眾集團將推出2萬歐元入門級電動車型；由Mobileye提供算法的ID.Buzz自動駕駛接駁車進入量產，并將在漢堡啟動運營；與美國電動車品牌Rivian聯合開發的高性能SDV架構將在2027年融入集團產品，覆蓋全細分市場。此外，CARIAD與博世自動駕駛聯盟推進的全車型高階智駕，也已在歐美日區域市場進行測試。

與全球其他市場相比，中國市場已然成為大眾集團全球市場中“拖后腿”的存在，但大眾集團稱“已跟上中國速度”。在中國合資公司的貢獻上，大眾集團預期2025年合資利潤貢獻將下降40%—70%至最低5億歐元，2026年則處于無法評估狀態。不過，大眾集團對此已有準備，稱已“在銷量和利潤之間找到了新的平衡”。?

2027年將是大眾集團中國合資企業觸底反彈的節點，預計利潤貢獻會在這一年升至20億歐元。大眾集團這一預期是建立在其與小鵬汽車開發的本土智能電動車將在2026年推出的基礎上。換言之，未來兩年內，圍繞新能源和智能化，大眾集團在中國市場將重建其品牌價值。